瑞达期货：进口利润不佳 豆类供应受限

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下跌，豆粕上涨。 CBOT1月大豆期货上涨-0.3美分，报每蒲式耳1191.25美分，12月豆粕合约上涨3.9美元，报每短吨396.9美元;12月豆油合约上涨-0.6美分，报每磅37.72美分。

盘面走势：①A2101收盘报5448，较上一交易日1.36%，成交量192382手，持仓量127801手，7917手；A1-5月价差68；②B2102收盘报3823，较上一交易日-1.06%，成交量30180手，持仓量28005手，1695；③M2105收盘报3237，较上一交易日-0.37%，成交量987154手，持仓量1728524手，1039手， 江苏现货与M2105基差-137，与M2101基差-65，M1-5月价差-72；④Y2101合约收盘报7794，较上一交易日1.14%，成交量747976手，持仓量404901手，7322手，Y1-5月价差390

消息：1、据Aprosoja：截至11月20日，巴西南马特格罗索州20/21大豆已播96.6%，前周92.6%，去同88.3%，五年均96.9%。

巴西帕拉纳州农村经济研究所（Deral）发布报告称，截至本周一，帕拉纳州2020/21年度大豆播种工作已完成97%，较稍稍落后于去年同期；作物生长评级亦不及上年同期。报告显示，尽管本周播种率上升了5个百分点，但仍低于过去四年同期均值98%，仅超过2015年同期的91%。

市场报价：国产大豆价格5360。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3100，-5。天津地区经销商报价，一级豆油8170。张家港经销商报价8200。广州贸易商报价8160。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单1036手，0手；豆二仓单0手， 0手。豆粕仓单27931手，-64。豆油仓单13563，-611手。截至11月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存100.24吨，较上周的87.03万吨增加了13.21万吨，增幅在15.18%，较去年同期的37.13万吨增加了169.97%。截至11月20日当周，国内豆油商业库存总量117.58万吨，较上周的117.91万吨减少了0.33万吨，降幅在0.28%

主力持仓：豆一2101合约前20名多头78337，2046，空头69001，3608，净持仓9336； 豆二2102合约前20名多头21293，1371，空头20772，1440，净持仓521。豆粕2105前20名多头1057116，-408，空头1358491，5151，净持仓-301375。豆油2101合约前20名多头249642，16789，空头282483，-2183，净持仓-32841。（单位：手）。

观点总结：豆一：黑龙江产区大豆价格多在2.57-2.70元/斤之间运行，关内国产大豆价格整体平稳。中储粮绥棱和北安直属库暂停大豆收购的影响暂告段落，市场对大豆价格下跌的担忧情绪有所缓解。东北多地遭遇雪灾，部分农民开始销售不利于存储的“地趴粮”，大豆跨省运输逐步恢复。关内大豆减产以及东北大豆走货量不足加剧南方大豆供应紧张，高价影响下游拿货积极性，但大豆加工利润普遍较好，高价大豆在产业链各环节的适应能力明显增强。当前国产大豆市场仍缺少有效调控措施，市场化运行特征较强，仍具备上行潜力，但供需双方心理博弈可能加剧市场波动幅度。预计豆一2101期货合约高开震荡，可保持震荡思路适量参与大豆期货交易。

豆二：布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月18日，阿根廷2020/21年度大豆播种面积达到495万公顷，相当于计划播种面积的28.8%，比一周前推进8.9个百分点，比去年同期低了2.5%。巴西咨询机构AgRural公司称，过去一周巴西大豆播种进度推进了11个百分点（相当于400万公顷），作为对比，此前一周推进了14个百分点。截至11月19日，巴西2020/21年度大豆播种进度为81%，高于一周前的70%，也高于五年同期均值79%。巴西的播种进度有所恢复，不过阿根廷仍慢于往年同期。从进口船货来看，截至11月20日，国内港口到港34船224万吨，较上周略微上涨，增加港口压力。盘面来看，豆二表现为宽幅震荡，盘中顺势操作为主。

豆粕：南美天气持续干旱，市场对南美的产量担忧犹存。同时美豆出口需求以及国内的压榨需求依然强劲，给美豆以偏强的走势。美豆走势偏强，提高国内豆类的进口成本，对豆粕价格形成支撑。另外，近期随着进口成本的增加，进口亏损加大，因此上周中国买家洗掉了几船11-1月的美豆月底部分油厂有停机计划，油厂挺价意愿仍较强，支撑粕价。不过随着水产养殖进入淡季，豆粕近期走货变慢，豆粕的胀库压力较大。截至11月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存100.24吨，较上周的87.03万吨增加了13.21万吨，增幅在15.18%，较去年同期的37.13万吨增加了169.97%。因出货量明显下降，本周油厂豆粕库存连续两周回升。盘面上来看，美豆向上突破1150美分关口，短期走势依然偏强，预计对国内粕价有所提振，豆粕2105合约3100元/吨附近多单继续持有，止损3000元/吨。

豆油：南美大部分地区天气依旧干旱，令人担忧。同时美豆出口强劲加上国内压榨需求较高，均对美豆形成较强支撑。美豆走势偏强，提高国内豆类的进口成本，对豆油价格形成支撑。进口成本的提升，使得进口利润持续恶化，近期中国洗掉了几船11-1月的美豆，还洗掉了8万吨12-1月的阿根廷豆油，利多国内市场。国内方面，截至11月20日当周，国内豆油商业库存总量117.58万吨，较上周的117.91万吨减少了0.33万吨，降幅在0.28%，较上月同期的128万吨，降10.42万吨，降幅为8.14%。较去年同期的108.58万吨增9万吨，增幅8.29%，五年同期均值131.29万吨。油厂开机率下降，豆油产出量减少，本周豆油库存继续下降，这已经是豆油库存连续六周出现回落了。综合来看，油脂预计还是以偏多思路对待，前期7100元/吨附近的剩余多单继续持有，止损6950元/吨。

瑞达期货：农产品组王翠冰

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