瑞达期货：库存支撑 豆油高位震荡

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一上涨，豆粕下跌。 CBOT1月大豆期货上涨10.5美分，报每蒲式耳1191.5美分，12月豆粕合约上涨-1.7美元，报每短吨393美元;12月豆油合约上涨-0.3美分，报每磅38.34美分。

盘面走势：①A2101收盘报5395，较上一交易日0.69%，成交量183821手，持仓量119884手，5210手；A1-5月价差31；②B2102收盘报3841，较上一交易日-2.59%，成交量80118手，持仓量26310手，-5974；③M2105收盘报3236，较上一交易日-0.52%，成交量883573手，持仓量1727485手，-7153手， 江苏现货与M2105基差-106，与M2101基差-36，M1-5月价差-70；④Y2101合约收盘报7712，较上一交易日-1.68%，成交量895297手，持仓量397579手，-53446手，Y1-5月价差342

消息：1、截至11月19日，美国大豆出口检验总量同比提高70%。美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少18.5%，但是比去年同期提高3.0%。

巴西咨询机构AgRural公司称，过去一周巴西大豆播种进度推进了11个百分点（相当于400万公顷），作为对比，此前一周推进了14个百分点。截至11月19日，巴西2020/21年度大豆播种进度为81%，高于一周前的70%，也高于五年同期均值79%。

市场报价：国产大豆价格5360。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3130，-30。天津地区经销商报价，一级豆油8050。张家港经销商报价8030。广州贸易商报价8050。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单1036手，0手；豆二仓单0手， 0手。豆粕仓单27995手，-2036。豆油仓单14174，-200手。截至11月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存100.24吨，较上周的87.03万吨增加了13.21万吨，增幅在15.18%，较去年同期的37.13万吨增加了169.97%。截至11月20日当周，国内豆油商业库存总量117.58万吨，较上周的117.91万吨减少了0.33万吨，降幅在0.28%

主力持仓：豆一2101合约前20名多头76293，2773，空头65393，2020，净持仓10900； 豆二2102合约前20名多头20357，-3912，空头19550，-2175，净持仓807。豆粕2105前20名多头1058971，1622，空头1353340，387，净持仓-294369。豆油2101合约前20名多头235058，-25821，空头289224，-27771，净持仓-54166。（单位：手）。

观点总结：豆一：黑龙江产区大豆价格多在2.57-2.68元/斤之间运行，关内国产大豆价格相对平稳。中储粮绥棱和北安直属库暂停大豆收购，部分农户和贸易商挺价心理有所松动，东北多地遭遇雪灾，不利于部分农民的“地趴粮”存储，大豆跨省运输也受到影响。关内大豆减产以及东北大豆走货量不足加剧南方大豆供应紧张，高价影响下游拿货积极性，但大豆加工利润普遍较好，高价大豆在产业链各环节的适应能力明显增强。中储粮暂停收购的主因在于挂牌价格低于市价导致收购困难，不排除后期调高收购价格的可能。当前国产大豆市场仍缺少有效调控措施，供需双方心理博弈可能加剧市场波动幅度。预计豆一2101期货合约高开震荡，可保持震荡偏强思路适量参与大豆期货交易。。

豆二：布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月18日，阿根廷2020/21年度大豆播种面积达到495万公顷，相当于计划播种面积的28.8%，比一周前推进8.9个百分点，比去年同期低了2.5%。巴西咨询机构AgRural公司称，过去一周巴西大豆播种进度推进了11个百分点（相当于400万公顷），作为对比，此前一周推进了14个百分点。截至11月19日，巴西2020/21年度大豆播种进度为81%，高于一周前的70%，也高于五年同期均值79%。巴西的播种进度有所恢复，不过阿根廷仍慢于往年同期。从进口船货来看，截至11月20日，国内港口到港34船224万吨，较上周略微上涨，增加港口压力。盘面来看，豆二表现为宽幅震荡，盘中顺势操作为主。

豆粕：南美天气持续干旱，市场对南美的产量担忧犹存。同时美豆出口需求以及国内的压榨需求依然强劲，给美豆以偏强的走势。美豆走势偏强，提高国内豆类的进口成本，对豆粕价格形成支撑。但是原料供应充足，中国持续进口美豆，导致国内大豆港口库存持续上升，油厂压榨维持高位，截至11月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存100.24吨，较上周的87.03万吨增加了13.21万吨，增幅在15.18%，较去年同期的37.13万吨增加了169.97%。因出货量明显下降，本周油厂豆粕库存连续两周回升。再加上水产养殖进入淡季，禽料需求回落，使得豆粕走货不畅，豆粕胀库压力较大，对豆粕价格形成压制。盘面上来看，美豆向上突破1150美分关口，短期走势依然偏强，预计对国内粕价有所提振，豆粕2105合约3100元/吨附近多单继续持有，止损3000元/吨。

豆油：南美大部分地区天气依旧干旱，令人担忧。同时美豆出口强劲加上国内压榨需求较高，均对美豆形成较强支撑。美豆走势偏强，提高国内豆类的进口成本，对豆油价格形成支撑。国内方面，截至11月20日当周，国内豆油商业库存总量117.58万吨，较上周的117.91万吨减少了0.33万吨，降幅在0.28%，较上月同期的128万吨，降10.42万吨，降幅为8.14%。较去年同期的108.58万吨增9万吨，增幅8.29%，五年同期均值131.29万吨。油厂开机率下降，豆油产出量减少，本周豆油库存继续下降，这已经是豆油库存连续六周出现回落了。因此虽然豆油短线面临回调，但基本面依然偏多，支撑豆油价格。综合来看，油脂预计还是以偏多思路对待，前期7100元/吨附近的多单可以考虑部分止盈离场。

瑞达期货：农产品组王翠冰

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