瑞达期货：库存压力不同 豆油豆粕走势分化

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，豆粕持平。 CBOT1月大豆期货上涨2.5美分，报每蒲式耳1148美分，12月豆粕合约上涨0美元，报每短吨338.1美元;12月豆油合约上涨0.1美分，报每磅37.13美分。

盘面走势：①A2101收盘报5332，较上一交易日0.55%，成交量195334手，持仓量123050手，-13124手；A1-5月价差-3；②B2102收盘报3795，较上一交易日-0.55%，成交量56786手，持仓量18532手，12164；③M2105收盘报3146，较上一交易日-0.63%，成交量1105125手，持仓量1531315手，42060手， 江苏现货与M2105基差-26，与M2101基差-1，M1-5月价差-25；④Y2101合约收盘报7742，较上一交易日2.06%，成交量983871手，持仓量549174手，33370手，Y1-5月价差422

消息：1、美国农业部周度出口销售报告显示，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比增长2.5倍，前一周是同比增加2.8倍。

2、 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月11日，阿根廷2020/21年度大豆播种面积达到342.4万公顷，相当于计划播种面积的19.9%，比一周前推进15.8个百分点，比去年同期的19.7%高出0.2%。

市场报价：国产大豆价格5280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3120，-5。天津地区经销商报价，一级豆油8060。张家港经销商报价8110。广州贸易商报价8090。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单1036手，0手；豆二仓单0手， 0手。豆粕仓单30347手，0。豆油仓单15791，-420手。截至11月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存84.19万吨，较上周的85.51万吨减少了1.32万吨，降幅在1.54%，较去年同期的41.21万吨增加了104.29%。截至11月6日当周，国内豆油商业库存总量121.84万吨，较上周的125.12万吨减少了3.28万吨，降幅在2.62%

主力持仓：豆一2101合约前20名多头73098，-8953，空头68839，-5474，净持仓4259； 豆二2102合约前20名多头15282，1227，空头15545，1245，净持仓-263。豆粕2105前20名多头893003，36334，空头1202877，29447，净持仓-309874。豆油2101合约前20名多头341380，15042，空头403225，14579，净持仓-61845。（单位：手）。

观点总结：豆一：黑龙江产区新豆价格多在2.50-2.65元/斤之间运行，关内国产大豆价格整体稳定。产区大豆收割结束，大豆现货价格连续上涨，农民惜售情绪依然较高，市场流通量不足，导致供应旺季贸易商和需求企业收购困难，提价收购现象较普遍。中储粮在产区多地挂牌收购大豆，收购价格多在2.15-2.20元/斤之间，明显低于当地现货价格导致收购低迷。关内大豆减产以及东北大豆走货量不足加剧南方大豆供应紧张，下游蛋白加工企业成本传导能力较强，大豆加工利润普遍较好，高价大豆在产业链各环节的适应能力明显增强。当前国产大豆市场政策性调控手段缺失，产区农户及投机资金对国产大豆价格保持较强看涨预期，短期内市场仍有望保持独立偏强状态运行。预计豆一2101期货合约维持高开震荡行情，前期大豆期货多单仍可继续持有。

豆二：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年11月8日当周，美国大豆收割率为92%，低于市场预期的94%，之前一周为87%，去年同期为82%，五年均值为90%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，截至11月11日，阿根廷2020/21年度大豆播种面积达到342.4万公顷，相当于计划播种面积的19.9%，比一周前推进15.8个百分点，比去年同期的19.7%高出0.2%。阿根廷播种进度加快，限制豆类涨幅。从进口船货来看，截至11月13日，国内港口到港32船207.5万吨，较上周略微上涨，增加港口压力。盘面来看，豆二表现为宽幅震荡，盘中顺势操作为主。

豆粕：出口需求强劲令美豆供应紧张，月度供需报告利多影响仍在发酵，提振美豆价格继续上涨。同时，目前巴西南部及阿根廷天气依旧干燥，加上辉瑞在新冠疫苗突破给市场带来了乐观情绪，亦提振美豆。短线美豆或维持强势运行。提振国内豆类行情。国内方面，受进口大豆增加的影响，国内油厂开机率持续维持高位，导致豆粕胀库压力较大，部分油厂有停机缓解库存压力的行为，限制粕类的价格。另外，在水产养殖进入淡季的情况下，豆粕的需求放缓，走货有所减缓，均不利于豆粕价格。不过生猪养殖恢复较快，猪料增幅明显，油厂挺价意愿也较强，限制豆粕跌幅。盘面上来看，美豆向上突破1100美分关口，短期走势依然偏强，预计对国内粕价有所提振，豆粕2105合约3100元/吨附近多单继续持有，止损3000元/吨。

豆油：出口需求强劲令美豆供应紧张，月度供需报告利多影响仍在发酵，提振美豆价格继续上涨。同时，目前巴西南部及阿根廷天气依旧干燥，加上辉瑞在新冠疫苗突破给市场带来了乐观情绪，亦提振美豆。短线美豆或维持强势运行。提振国内豆类行情。国内油脂出货良好，国储收储及饲料用油需求放大，豆油库存继续下降，棕油和菜油库存也较低，传言未来几个月收储量或至少达到70多万吨，加上美豆表现强势，进口大豆成本高企，压榨重陷入亏损，上述利多支持油脂行情维持震荡趋升走势。综合来看，豆油偏多的走势不变，7100元/吨附近的多单继续持有，止损6950元/吨。

瑞达期货：农产品组王翠冰

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