瑞达期货：库存压力有限 油脂暂时企稳

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，豆粕小幅上涨。 CBOT11月大豆期货上涨2.5美分，报每蒲式耳1002.5美分，11月豆粕合约上涨2.1美元，报每短吨338.6美元;11月豆油合约上涨0.4美分，报每磅32.82美分。

盘面走势：①A2101收盘报4506，较上一交易日-0.07%，成交量164986手，持仓量118448手，-2915手；A1-5月价差-88；②B2011收盘报3600，较上一交易日0.45%，成交量63065手，持仓量18381手，-1609；③M2101收盘报3094，较上一交易日0.42%，成交量1140897手，持仓量1368436手，-12740手， 江苏现货与M2105基差114，与M2101基差-86，M1-5月价差200；④Y2101合约收盘报6924，较上一交易日0.73%，成交量836337手，持仓量554398手，-6321手，Y1-5月价差168

消息：1、美国农业部（USDA）周五公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售10万吨豆粕，2020/2021市场年度付运。u

2、美美国农业部（USDA）将于9月30日1600 GMT（即北京时间10月1日0：00）发布季度谷物库存报告。分析师平均预期报告将显示，截至9月1日，美国大豆库存为5.76亿蒲式耳。

市场报价：国产大豆价格4900。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3008，-19。天津地区经销商报价，一级豆油7220。张家港经销商报价7320。广州贸易商报价7340。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单1867手，0手；豆二仓单0手， -100手。豆粕仓单26644手， 0。豆油仓单19683，+500手。截至9月18日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存102.32万吨，较上周的106.65万吨减少了4.33万吨，降幅在4.06%，较去年同期的76.63万吨增加了33.52%。截至9月18日当周，国内豆油商业库存总量133.085万吨，较上周的127.155万吨增加了5.93万吨，增幅在4.66%

主力持仓：豆一2101合约前20名多头75055，2086，空头83125 ，-1180，净持仓，-8070； 豆二2011合约前20名多头12028，-1072，空头13334，-1272，净持仓-1306。豆粕2101前20名多头846684，7843，空头1112282，-7396，净持仓-265598。豆油2101合约前20名多头356288， 638，空头447144，-7902，净持仓-90856。（单位：手）。

观点总结：豆一：东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.25-2.45元/斤居多，优质大豆价格较为坚挺，新豆陆续上市，陈豆与新豆价格实现对接，市场观望情绪较浓。国产大豆拍卖继续进行，中储粮9月25日拍卖2017/2018年国产大豆96744吨，成交率为80.36%，均价为4444元/吨。国产大豆拍卖时间超过市场预期，对大豆价格的影响仍在显现。东北产区大豆收割陆续展开，大豆产量受前期台风影响有限，但东北大豆产区天气条件一般，多地偏涝，将增加大豆收割成本。从新上市的大豆看，水分普遍较大，但农民的预期价格较高。预计豆一2101期货合约维持震荡行情，前期多单宜减持，可盘中短线适量参与或保持观望。

豆二：美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2020年9月20日当周，美国大豆优良率为63%，分析师平均预期为62%，之前一周为63%， 去年同期为54%。当周，美国大豆收割率为6%，高于预期的5%，去年同期为2%，五年均值为6%当周，美国大豆落叶率为59%，前一周为37%，去年同期为29%，五年均值为50%。美豆优良率好于预期，且高于去年同期水平，美豆丰产预期依然强烈。从进口船货来看，本周进口船货大量到港，对盘面形成一定的压力。不过进口升贴水持续维持高位，对进口价格形成支撑，限制下方的空间。盘面上看，豆二受美豆影响有所回调，盘中顺势操作为主。

豆粕：欧美新冠疫情人数快速增加，二次爆发担忧令全球股市重挫，拖累大宗商品行情，且美国新豆集中上市压力显现，短期豆粕价格跟盘震荡整理为主。另外，大豆到港量庞大，油厂尽量保持开机，压榨量创历史新高，油厂豆粕库存压力仍较大，且本周起，双节备货逐渐结束，豆粕需求或将减少，限制粕价。不过，从生猪养殖利润来看，依然高于往年同期水平，规模场持续补栏，生猪产能持续恢复，猪料需求增加。盘面上看，豆粕维持高位震荡整理，暂时观望为主。

豆油：随着大豆到港量的庞大，油厂开机率维持高位，导致豆油库存有所增加。不过在豆粕库存偏高，有胀库风险的背景下，未来油厂能否保持如此高的开机率仍有待观察，对豆油的库存压力有所放缓。另外，四季度以及一季度是豆油去库存的周期，在中储粮增储计划大概率会在明年一季度完成的背景下，市场对后期豆油去库存的预期十分强烈。从豆油的库存来看，目前总体压力并不是很大，不过盘面上，豆油走出了一轮回调的走势。我们认为，在豆油库存压力有限，以及有收储的预期的背景下，豆油的回调幅度可能有限，前期6650附近的剩余多单谨慎持有，止损6600。

瑞达期货：农产品组王翠冰

从业资格证号：F3030669

投资咨询从业证书号：Z0015587

联系电话：4008-878766

瑞达农产品交流群：692166460

---------------------------------------------------------------------

关注微信公众号：“瑞达期货研究院”了解更多资讯

---------------------------------------------------------------------

免责声明：

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

手机登录请点击此处下载期货云开户APP