瑞达期货：原油下跌 油脂承压

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二上涨，豆粕小幅下跌。 CBOT11月大豆期货上涨5美分，报每蒲式耳973美分，11月豆粕合约上涨-2.6美元，报每短吨314.6美元;11月豆油合约上涨0.5美分，报每磅33.4美分。

盘面走势：①A2009收盘报4,462，较上一交易日-0.47%，成交量174,219手，持仓量129,482手，-6,929手；A1-5月价差-62；②B2011收盘报3,510，较上一交易日-0.88%，成交量53,849手，持仓量22,409手，1,303；③M2101收盘报2,978，较上一交易日-0.6%，成交量992,777手，持仓量1,360,592手，-64,419手， 江苏现货与M2105基差87，与M2101基差-48，M1-5月价差135；④Y2101合约收盘报6,802，较上一交易日1.02%，成交量881,722手，持仓量611,080手，-18,232手，Y1-5月价差142

消息：1、截止到2020年9月6日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率数据为20%，上周8%，去年同期7%，五年同期均值16%。大豆优良率为65%，低于一周前的66%，高于去年同期的55%。其中评级优13%，良52%，一般25%，差7%，劣3%。

2、美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运83万吨大豆，比前一周的47万吨增长76%。截至2020年9月3日的一周，美国对中国（大陆地区）装运827,612吨大豆。前一周美国对中国（大陆地区）装运469,702吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.9%，上周是58.4%，两周前是59.9%。

市场报价：国产大豆价格4940。江苏张家港地区油厂豆粕价格：2930，-20。天津地区经销商报价，一级豆油7000。张家港经销商报价7070。广州贸易商报价7040。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单782手，+500手；豆二仓单0手， +0手。豆粕仓单23617手， 2247。豆油仓单20683，+400手。截至9月4日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存116.23万吨，较上周的120.26万吨减少了4.03万吨，降幅在3.35%，较去年同期的78.98万吨增加了47.16%。截至9月4日当周，国内豆油商业库存总量127.495万吨，较上周的130.745万吨下降了3.25万吨，降幅在2.49%

主力持仓：豆一2101合约前20名多头72317，1552，空头86901, -5436，净持仓，-14584； 豆二2011合约前20名多头15815，1299，空头16833，1826，净持仓-1018。豆粕2101前20名多头806990，-27563，空头1127701，-46112，净持仓-320711。豆油2101合约前20名多头390159， -5705，空头491802，10173，净持仓-101643。（单位：手）。

观点总结：豆一：东北及内蒙古地区塔豆装车报价在2.30-2.45元/斤居多，陈豆购销接近尾声，市场需求逐步转向新豆，产区陈豆报价较为混乱。各级储备大豆拍卖节奏加快增加市场供应，国产大豆市场保持低迷运行状态。9月4日中储粮进行9.75万吨国产大豆拍卖，成交率为49%。9月9日中储粮将继续进行9.54万吨国产大豆拍卖。市场传言中储粮将继续下调拍卖底价，且国产大豆拍卖可能持续到新豆上市。近期国产大豆拍卖成交率下降，显示下游需求较弱。新豆集中上市的季节性供应压力明显增加。受短期内三次台风天气影响，东北主产区多地大豆出现洪涝和倒伏，对大豆产量和质量影响较大，且台风的累加效应导致多地涝情加剧，不利于大豆收割。近期东北地区天气异常，暂不宜做空大豆期货。

豆二：截止到2020年9月6日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率数据为20%，上周8%，去年同期7%，五年同期均值16%。大豆优良率为65%，低于一周前的66%，高于去年同期的55%。其中评级优13%，良52%，一般25%，差7%，劣3%。美豆优良率继续回调，利好盘面，但是总体仍处在相对较高的位置，丰产预期依然存在。从进口船货来看，本周到港船货出现明显下降，短期进口豆对国内供应压力有所缓解，利好盘面走势。另外，中美高层就贸易问题通话，双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段贸易协议落实，市场预期中国会进一步加大美国农产品采购力度。利好美豆，提振国内进口豆价格。盘面上看，豆二受美豆的影响走势偏强，偏多思路对待。

豆粕：美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运83万吨大豆，比前一周的47万吨增长76%。另外，美豆作物优良率继续下调，为美豆形成支撑。国内方面，养殖业逐步复苏，7月份饲料产量增幅达9.6%，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，豆粕需求远超市场预期。另外，当前部分油厂9月豆粕销售基本完成70%-80%，油厂挺价意愿较强，提振粕价。从本周的豆粕库存来看，虽然出现下降，但总体依然保持在较高的水平，胀库压力依然存在，对豆粕形成一定的压力。短期在美豆还未集中上市，市场供应压力暂时有限的背景下，短期豆粕维持偏强震荡，盘中顺势操作为主。

豆油：需求强劲以及天气干燥提振美豆走势。市场预期本周五USDA报告会将单产从上月的53.3下降至52蒲/英亩，后期美豆或仍有上行空间。大豆进口成本不断抬升，以及节前备货，令豆油库存有望下降。另外，豆油收储传闻再起，短期对豆油走势偏利多。从豆油的库存水平来看，本周受豆粕胀库，油厂开机下滑的影响，豆油库存有所回落，但总体豆油的库存暂时不会处在偏高的水平，油厂卖粕买油的操作依旧，对豆油形成支撑。中期走势方面，鉴于美豆9月中下旬起将开始丰产上市，以及国内包装油备货旺季也将陆续结束，届时行情可能面临阶段性回调压力。盘面上来看，豆油保持强势，6650附近的多单继续持有，止损6600。

瑞达期货：农产品组王翠冰

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