瑞达期货：期价油弱粕强，上行测试压力

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2009合约放量减仓收涨0.30%，期价最高报2331元/吨，最低报2298元/吨，收盘价报2323元/吨；成交量449061手，持仓量322744手，-7788手；RM9-1月价差+85元/吨，-12元/吨。菜油2009合约缩量震荡收跌0.44%，期价最高报6863元/吨，最低价6807元/吨，收盘报6832元/吨；成交量102401手，持仓量110360手，-671手；OI9-1合约价差+152元/吨,-3元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7203元/吨，-17元/吨，菜粕现货报2287元/吨，-4元/吨。

消息面：1、周二，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘稳中上涨，追随芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及制成品市场周一的涨势。截至收盘，7月期约收平，报收472.30加元/吨；11月期约收高0.40加元，报收479加元/吨；1月期约收高0.50加元，报收485.50加元/吨。

仓单：菜籽粕仓单报1000张，+0张，菜油仓单报1641张，-284张。

持仓情况：菜油合约主流资金持仓多单报84367手，+1849手，空头报123223手，+636手，多空均有少量增仓，显示市场主流继续看空情绪一般；菜粕合约主流资金持仓多单报219523手，-5581手，空头报299700手，+496手，多头减仓而空头稳中有增，显示当前价格区间市场主流继续看涨情绪一般。

库存：截至5月15日沿海地区油菜籽库存报15.65万吨，周度环比减少5.65万吨，降幅报26.53%，去年同期报59.1万吨，同比降幅73.5%；二季度油菜籽进口船报数据报85.3万吨，环比持平，6月预报到港量环比5月明显减少，预计后期油菜籽供应转紧。

截至5月15日，菜籽油厂开机率报11.28%，稳中稍降，整体维持低位运转，两广及福建地区菜油库存报1.8万吨，周度持平，较去年同期降幅88%。华东地区库存报15.25万吨，环比降幅4.63%，整体来看沿海华东地区菜油库存延续下降局面，菜油沿海未执行合同数量报17.1万吨，结束4周连增后连续2周下降，环比降幅报8.46%，开机率持稳而菜油库存维持去化，显示节后贸易商提货积极性尚可，未执行合同预计未来需求稳中向好。

截至5月15日，两广及福建地区菜粕库存报1.45万吨，较上周增幅52.6%，较去年同期库存降幅53.2%，沿海地区未执行合同报14.9万吨，周度环比降幅8.8%，较去年同期降幅2.7%，菜粕库存结束6周连降后连续2周回升，未执行合同连续2周下降，开机率基本持稳而菜粕库存出现累积，显示近期提货量有所减少，同时未执行合同连降，预计后市需求环比稳中偏弱。

总结：近期沿海地区油菜籽库存持续走低，而进口船报数据显示二季度进口量同比去年明显好转。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；5月水产养殖转旺预期提振需求，对饲料价格形成一定支撑；美豆以及美豆粕期价震荡回升，给内盘豆菜粕价格带来一定支撑，当前豆菜粕价差偏小利好替代性，而周三豆粕涨幅大于菜粕，豆粕替代性环比延续转弱，持仓显示继续看涨情绪一般，技术面来看菜粕09合约或上行测试2340元/吨压力情况。近期菜油沿海及华东库存走低，预计随着后期提货量增加，库存延续下降趋势，截至目前我国在现有检疫要求基础上，不允许杂质含量超过1%的加拿大油菜籽输华，两家加拿大主要油菜籽出口商协议未恢复，预计短期大量进口油菜籽可能性不大，考虑到船期影响，预计5月份菜油去库存进程延续，而菜油供应增量主要看向进口，当前盘面菜油直接进口利润随着菜油期价走弱；周三豆油收涨而菜油棕榈油偏弱，价差环比延续窄幅走弱，但当前菜豆油脂间价差仍显著偏高，继续利好替代性消费；近期受到国际原油低位震荡利空具有生物柴油概念的菜油期现价格；周三菜油仓单再度减少显示现货方面存在一定挺价意愿；技术面来看菜油09合约期价有望上行测试6860元/吨压力情况。

瑞达期货研究院：农产品小组

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