瑞达期货：美豆播种面积超预期 限制国内豆类反弹力度

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一上涨，豆粕小幅下跌。 CBOT 7月大豆期货上涨6.5美分，报每蒲式耳845美分。7月豆粕合约收跌2.4美元，报每短吨285.1美元;7月豆油合约收涨0.7美分，报每磅27.32美分。

盘面走势：①A2009收盘报4276，较上一交易日-0.65%，成交量276725手，持仓量139839手，-13044手；A9-1月价差+357；②B2007收盘报2936，较上一交易日0.84%，成交量16979手，持仓量6456手，-476；③M2009收盘报2738，较上一交易日0.37%，成交量647890手，持仓量1685962手，-4792手，江苏现货与M2009基差-28，与M2101基差-94，M9-1月价差-66；④Y2009合约收盘报5422，较上一交易日0.07%，成交量326124手，持仓量414268手，931手，Y9-1月价差-112。

消息：1 18日，美国农业部（USDA）发布的大豆周度生长报告显示，大豆种植率为53%，之前一周为38%，去年同期为16%，五年均值38%。当周大豆出苗率为18%，之前一周为7%，去年同期为4%，五年均值为12%。美豆播种率以及出苗率均高于去年同期以及五年均值，提振大豆丰产预期。（瑞达研究）2. Farm Journal田间农学家Ken Ferrie称，近期霜冻及大雨对作物施加双重压力，出苗作物受霜冻影响，而大雨威胁未出苗的作物。

市场报价：国产大豆价格5100。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白2710，+24。天津地区经销商报价，一级豆油5420。泰州经销商报价5550。广州贸易商报价5420。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单1605手，50手；豆二仓单400手，400手。豆粕仓单14250手，+1000手。豆油仓单14697，0手。截至5月15日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存36.76万吨，较上周的30.58万吨增加6.18万吨，增幅在20.21%。油脂方面，截至5月15日，国内豆油商业库存总量86.833万吨，较上周的84.5万吨增加2.333万吨，增幅在2.76%

主力持仓：豆一2009合约前20名多头94,484，-6,978，空头79,885，-36，净持仓14599。豆二2007合约前20名多头17,413，-77，空头19,329，-48，净持仓-1916。豆粕2009前20名多头868,923，649，空头1,397,309，8,108，净持仓-528386。豆油2009合约前20名多头234,879，34，空头331,732，-1,364，净持仓-96853。（单位：手）。

观点总结：豆一：河南、安徽等地部分贸易商为即将上市的菜籽小麦腾库，出货意愿增强，而大豆整体需求仍清淡，市场呈现有价无市的状态，报价继续回落，且近几天大豆拍卖传言再起，亦给国产大豆行情带来不利影响。不过基层余粮较少，各地贸易商上量困难，市场仍预期后期供应将偏紧，部分贸易商大幅降价销售意愿不强，报价仍保持高位，支持国产大豆行情。盘面来看，周一大豆延续走势有所反弹，但偏弱格局不改，等待逢反弹抛空的机会。

豆二：有传言称政府对转基因大豆进行调查，给港口贸易商销售心态带来支撑。不过下游库存充足，下游需求未有明显增加，采购积极性不佳，港口贸易商挺价信心不足，报价有所回落，加上国产大豆价格滞涨回落，亦不能给进口豆带来支撑。另外，5-7月进口大豆巨量到港的序幕已经拉开，后期港口库存或将进一步增多，加上中国积极采购美豆，仍有贸易商持观望态度。盘面来看，周二豆二减仓上行，但总体走势依然偏弱，前期背靠2900元/吨的空单可以继续持有，止损2950元/吨，目标2800元/吨。

豆粕：截至5月17日当周，美豆播种工作完成53%，出苗率18%，远高于去年同期和五年均值，美国大豆播种步伐强劲，且USDA预测美豆产量将达到41.25亿蒲，同比增加5.68亿蒲，美豆预期丰产，供应前景偏利空。国内方面，随着大豆逐渐入港，油厂开机率逐渐增加，未来两周压榨量预计升至200万吨以上。因此预计未来豆粕供应压力加大。在下游采购意愿不强的背景下，沿海油厂豆粕库存持续增加。盘面上来，豆粕09在下破2700的重要整数关口后有所反弹，但总体来看反弹力度有限，建议前期背靠2700的空单继续持有，止损2750，目标2600元/吨。

豆油：目前巴西大豆5-7月的大豆压榨盘面毛利仍在179-291元/吨，利润虽然有明显收窄，但仍有利可图，周二中国又采购了一船巴西大豆，且此前采购了较多的南美大豆，5-7月大豆大量进口的序幕正在拉开，且另外有消息称，中国将释放多达300万吨的大豆用于压榨，本周及下周的压榨预计会高达200万吨的超高位。且目前豆油库存已经增长至85万吨，周比增长近4%。油脂市场需求相对偏弱，油厂提货速度较前期有所放缓，供大于求背景下，预计未来两周油脂库存仍会继续增长。另外，马棕4月产量超预期，且国内需求大降，令月末库存升至超高位的205万吨。且印度在暂停了一些精炼棕榈油进口许可证之后，再度对马来进口精炼棕榈油加征为期180天的保护性关税，进一步打压市场情绪。因此，虽然国内油脂有短线的反弹，但在基本面的主导下，预计反弹力度有限，豆油市场整体维持弱势震荡为主。盘面上来看，周二豆油依然陷入震荡状态，建议暂时观望为主。

瑞达期货研究院：农产品小组

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