瑞达期货：下破重要支撑位后 豆粕减仓上行

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五上涨，豆粕小幅下跌。 CBOT 7月大豆期货上涨1.5美分，报每蒲式耳838.5美分。7月豆粕合约收跌0.7美元，报每短吨287.5美元;7月豆油合约收涨0.4美分，报每磅26.58美分。 盘面走势：①A2009收盘报4281，较上一交易日-2.06%，成交量276285手，持仓量152883手，-834手；A9-1月价差+374；②B2006收盘报2933，较上一交易日1.68%，成交量23490手，持仓量6932手，-1987；③M2009收盘报2748，较上一交易日1.66%，成交量1116289手，持仓量1690754手，-78063手，江苏现货与M2009基差-62，与M2101基差-126，M9-1月价差-64；④Y2009合约收盘报5420，较上一交易日0.71%，成交量386568手，持仓量413337手，-10256手，Y9-1月价差-102。

消息：1 2020年第20周（5月9-5月15日），本周开机率回升，全国各地油厂大豆压榨总量1912200吨（出粕1510638吨，出油363318吨），较上周1749500增162700吨，增幅9.29%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.07%，较上周的50.39%增4.68%。未来两周压榨量将继续回升，下周（第21周）油厂压榨量预计在201万吨左右，下下周（第22周）压榨量将回升至205万吨。2. 国油籽加工商协会（NOPA）周五公布的数据显示，美国4月大豆压榨量较上月创下的历史最高水平下降5.3%，但仍录得连续第五个月超出市场预期。庞大的压榨量将豆油库存推高至2013年6月以来的最高水平。

市场报价：国产大豆价格5100。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白2686，-36。天津地区经销商报价，一级豆油5440。泰州经销商报价5580。广州贸易商报价5440。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单1555手，27手；豆二仓单400手，400手。豆粕仓单13250手，+0手。豆油仓单14697，0手。截至5月8日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存30.56万吨，较上周的17.96万吨增加12.62万吨，增幅在70.2%。油脂方面，国内豆油商业库存总量84.5万吨，较上周的81.215万吨增加3.285万吨，增幅在4.04%。

主力持仓：豆一2009合约前20名多头104,950，-2,703，空头81,215，-272，净持仓23735。豆二2006合约前20名多头17,596，300，空头19,516，1,011，净持仓-1920。豆粕2009前20名多头868,921，-63,052，空头1,389,201，-31,201，净持仓-520280。豆油2009合约前20名多头235,894，-9,203，空头333,096，-5,840，净持仓-97202。（单位：手）。

观点总结：豆一：河南、安徽等地部分贸易商为即将上市的菜籽小麦腾库，出货意愿增强，而大豆整体需求仍清淡，市场呈现有价无市的状态，报价继续回落，且近几天大豆拍卖传言再起，亦给国产大豆行情带来不利影响。不过基层余粮较少，各地贸易商上量苦难，市场仍预期后期供应将偏紧，部分贸易商大幅降价销售意愿不强，报价仍保持高位，支持国产大豆行情。盘面来看，周一大豆延续下跌走势，建议背靠4500元/吨介入空单，止损4600元/吨，目标4300元/吨。

豆二：有传言称政府对转基因大豆进行调查，给港口贸易商销售心态带来支撑。不过下游库存充足，下游需求未有明显增加，采购积极性不佳，港口贸易商挺价信心不足，报价有所回落，加上国产大豆价格滞涨回落，亦不能给进口豆带来支撑。另外，5-7月进口大豆巨量到港的序幕已经拉开，后期港口库存或将进一步增多，加上中国积极采购美豆，仍有贸易商持观望态度。盘面来看，周一豆二减仓上行，但总体走势依然偏弱，前期背靠2900的空单可以继续持有。

豆粕：截至5月10日当周，美豆播种工作完成38%，高于5年平均进度23%，美国大豆播种步伐强劲，且USDA预测美豆产量将达到41.25亿蒲，同比增加5.68亿蒲，美豆预期丰产，供应前景偏利空。下游方面，疫情导致肉类需求受影响较大，国内猪肉、鸡蛋以及肉鸡价格跌势不止，养殖户们补栏积极性受抑，利空粕价。盘面上来，豆粕有所反弹，但持仓下降，反弹力度有限，暂时观望为主。

豆油：目前巴西大豆5-7月的大豆压榨盘面毛利仍在179-291元/吨，利润虽然有明显收窄，但仍有利可图，周二中国又采购了一船巴西大豆，且此前采购了较多的南美大豆，5-7月大豆大量进口的序幕正在拉开，且另外有消息称，中国将释放多达300万吨的大豆用于压榨，本周及下周的压榨预计会高达200万吨的超高位。且目前豆油库存已经增长至85万吨，周比增长近4%。油脂市场需求相对偏弱，油厂提货速度较前期有所放缓，供大于求背景下，预计未来两周油脂库存仍会继续增长。另外，马棕4月产量超预期，且国内需求大降，令月末库存升至超高位的205万吨。且印度在暂停了一些精炼棕榈油进口许可证之后，再度对马来进口精炼棕榈油加征为期180天的保护性关税，进一步打压市场情绪。因此，虽然国内油脂有短线的反弹，但在基本面的主导下，预计反弹力度有限，豆油市场整体维持弱势震荡为主。盘面上来看，周一豆油依然陷入震荡状态，建议暂时观望为主。

瑞达期货研究院：农产品小组

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