瑞达期货：美豆弱势震荡 国内豆类追随美豆走势偏弱

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二下降，豆粕小幅下跌。 CBOT 7月大豆期货收跌4.5美分，报每蒲式耳832美分。7月豆粕合约收跌3.1美元，报每短吨288.4美元;7月豆油合约上涨0.3美分，报每磅25.77美分。 盘面走势：①A2009收盘报4624，较上一交易日-0.09%，成交量115464手，持仓量105942手，-5479手；A9-1月价差+548；②B2006收盘报2939，较上一交易日-0.61%，成交量20861手，持仓量25252手，-2935；③M2009收盘报2719，较上一交易日-1.13%，成交量650995手，持仓量1797945手，27983手，江苏现货与M2009基差250，与M2101基差211，M9-1月价差-39；④Y2009合约收盘报5344，较上一交易日-0.04%，成交量210783手，持仓量425522手，Y9-1月价差-84。

消息：1据中国海关总署公布的数据显示，中国3月大豆进口量同比下滑13%，但预计预计未来数月，中国大豆进口量非常有可能攀升，因巴西的发运问题已经获得解决，且美国料向中国发运更多大豆。 2. 随着罗萨里奥巴拉那河的水位持续下降，阿根廷政府已第二次要求巴西政府允许更多水从Itaipu水坝中流出。对阿根廷方面的第一次要求，巴西同意将该水坝的排水量自每秒6000立方米增加到大约十天前的每秒7000立方米，但这还不足以明显提高水位，而且要数周时间这些水流才能进入通往罗萨里奥的下游河道。

市场报价：国产大豆价格5200。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白2969，-26。天津地区经销商报价，一级豆油5520。泰州经销商报价5650。广州贸易商报价5570。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单2185手，100手；豆二仓单300手，-600手。豆粕仓单8450手，+3000手。豆油仓单5737，+1000手。截至4月24日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存16.25万吨，较上周的13.61万吨增加2.64万吨，增幅在19.4%。油脂方面，截至4月24日，国内豆油商业库存总量83.765万吨，较上周的90.445万吨降6.68 万吨，降幅在39.54%。

主力持仓：豆一2009合约前20名多头68,724，-4,172，空头56,791，-4,613，净持仓11933。豆二2006合约前20名多头22,080，-1,956，空头21,232，-619，净持仓848。豆粕2009前20名多头936,186，23,172，空头1,489,999，32,905，净持仓-553813。豆油2009合约前20名多头267,894，-4,911，空头345,939，-7,122，净持仓-78045。（单位：手）。

观点总结：豆一：由于各地基层余粮较少，贸易商多消耗库存为主，贸易商有一定的惜售心理，现货价格目前仍保持在高位，提振豆一价格。但是考虑到总体大豆的库存相对充足，黑龙江产量与去年持平，实际供应上并不存在太大的缺口。另外，大的收购主体基本上在3月底结束收购，下游消费乏力，学生消费受疫情的影响还未消除，贸易商的走货量比去年同期减少三分之一左右。限制豆一的上行空间。此外，南北豆价价差过小，也限制北方豆的南运，再加上市场传言中储粮可能会轮出大豆，均对大豆价格有所压制。预计豆一价格难有乐观的走势。盘面来看，豆一继续维持窄幅震荡，观望为主。

豆二：受巴西榨利较好的影响，中国大量进口巴西大豆，虽然4月受疫情影响，进口豆的量较为有限，限制油厂开工，但是随着进口大豆的陆续到港，未来开机率有望稳步回升。根据天下粮仓最新的数据显示，5月份预计到港量960万吨，6月份950万吨，7月份930万吨，8月份850万吨，9月份750万吨。按照这个装船预估，中国2019/2020年度（2019年10月到2020年9月）进口同比增加11.92%。短期的供应紧俏难敌长期供应增长的预期，预计未来豆二走势偏弱为主。盘面来看，震荡走弱，下方支撑关注2900。

豆粕：中国海关署公布的数据显示，3月中国进口大豆减少了13%。但目前大豆盘面压榨利润丰富，中国买家积极采购，且中国方面传言会释放50万吨大豆给中粮集团压榨，国内油厂开榨率逐渐回升，且有加快的趋势，豆粕供应量也将逐渐回升。而疫情令全球餐饮企业受到极大的冲击，肉类需求受影响较大，下游担心后期豆粕价格回落，逢高出货锁定利润意愿较强，限制粕价。不过目前豆粕库存并不高，部分饲料企业因缺豆粕而被迫减产或限产，现货供应缓解仍需时日。不过随着后期油厂恢复开机，关注油厂提货速度和开工率速度的对比，如果两者相当，那么短期豆粕库存回升有限。市场预测，豆粕现货库存回升将会在5月上旬到中旬左右。盘面来看，反弹幅度有限，关注下方2700附近的支撑情况。

豆油：国内油脂库存虽然不断下降，但外部市场利空不断打击市场信心。首先，马来西亚进入增产周期，虽然受疫情影响，马来西亚关停了部分生产园区，但从数据来看，4月的产量并未受到明显影响，预计未来还会对油脂市场形成压制。其次，受新冠疫情的影响，各国采取封锁措施，以控制疫情传播，这可能制约印度、巴基斯坦以及孟加拉等主要进口国的穆斯林斋月节期间的需求。而原油的下跌，令生物柴油中原料棕榈油以及豆油的吸引力下降，制约需求。最后，后期大豆大量到港带动压榨量回升的预期，对油脂后市的走势不容乐观。盘面上来看，豆油走势偏弱，前期背靠5500空单继续持有，目标5230，止损5600。

瑞达期货研究院：农产品小组

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