瑞达期货：菜油收涨菜粕收跌，菜粕续跌菜油上探

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2009合约缩量减仓收跌2.06%，期价最高报2353元/吨，最低报2327元/吨，收盘价报2333元/吨；成交量383742手，持仓量323579手，-15070手；RM5-9月价差-15元/吨，-3元/吨。菜油2009合约缩量震荡增仓收涨0.12%，期价最高报6697元/吨，最低价6625元/吨，收盘报6655元/吨；成交量43759手，持仓量92090手，+2523手；OI5-9合约价差+265元/吨,+20元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7063元/吨，-2元/吨，菜粕现货报2324元/吨，-26元/吨。

消息面：1、周二，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，其中近期期约涨幅较大，远期期约涨幅较小。截至收盘，5月期约收高4.80加元，报收463.80加元/吨；7月期约收高0.60加元，报收461.70加元/吨；11月期约收高0.10加元，报收469.20加元/吨。

仓单：菜籽粕仓单报1000张，+0张，菜油仓单报2195张，+0张。

持仓情况：菜油合约主流资金持仓多单报86205手，+2136手，空头报107920手，+747手，多空均有小幅增仓，显示市场主流继续看涨情绪延续；菜粕合约主流资金持仓多单报212005手，-5259手，空头报290928手，-5443手，多空双方均有减仓，显示市场主流继续看空情绪一般。

库存：截至 4 月24日，国内两广及福建地区进口菜籽总库存报25.3万吨，环比增加6.3万吨，增幅33.16%，去年同期报48.7万吨，降幅48%。进口油菜籽压榨利润报673元/吨，周度环比增长0.6%；进口油菜籽船报数据4-6月分别为37、24万吨和18万吨，环比持平、总计79万吨，油菜籽进口供应偏紧预期较去年同期明显好转。

截至4月24日，两广及福建地区菜油库存报1.01万吨，周度降幅22.31%，较去年同期降幅92.8%。华东地区库存报16.67万吨，环比降幅5.82%，总体来看菜油库存延续下降，菜油沿海未执行合同数量报16.65万吨，周度环比增幅3.54%，菜油库存延续去化而未执行合同连增，显示近期贸易商提货积极性良好，未执行合同预计未来需求继续好转。

截至4月24日，两广及福建地区菜粕库存报0.7万吨，较上周降幅50%，较去年同期库存降幅84.1%，沿海地区未执行合同报14.1万吨，周度环比降幅3.4%，较去年同期增幅31.2%，菜粕库存连续四周下降，未执行合同稳中有降，显示随着5月养殖旺季到来，近期下游提货量较好，预计后市需求继续好转。

总结：近期沿海地区油菜籽库存持续走低，进口船报数据显示二季度进口量同比去年明显好转。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；随着近期豆菜粕价差持续缩小，豆粕替代性预期增强，周三美原油、美豆及美豆粕期价区间震荡，预计对内盘豆菜粕合约利空延续，肺炎疫情全球蔓延或打压部分消费；预计菜粕09合约继续下探2300元/吨寻找支撑。此前市场传言我国可能解除进口加拿大油菜籽禁令尚未坐实，考虑到船期影响，预计5月份菜油去库存进程延续；截至目前菜油沿海及华东库存维持下降趋势，菜籽原料供应增加而菜油降幅有所减缓，菜油供应增量主要看向进口，当前盘面菜油直接进口利润随着菜油期价走弱，截至周三内盘收盘，加拿大油菜籽7月合约（对应内盘菜油9月合约）报跌0.13%；同时，周三菜油09合约再收涨而豆油窄幅收跌棕油窄幅收涨，油脂间价差走扩处于明显偏高水平继续利好替代性消费；近期受到国际原油低位震荡利空具有生物柴油概念的菜油期现价格，菜油09合约短期或维持6550-6680元/吨区间震荡。

瑞达期货研究院：农产品小组

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