瑞达期货：菜油期现双涨承压，菜粕或延续下探

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2009合约减仓收跌1.51%，期价最高报2415元/吨，最低报2353元/吨，收盘价报2453元/吨；成交量538258手，持仓量338649手，-17751手；RM5-9月价差-12元/吨，-10元/吨。菜油2009合约震荡减仓收涨1.22%，期价最高报6688元/吨，最低价6606元/吨，收盘报6655元/吨；成交量80259手，持仓量89567手，-3719手；OI5-9合约价差+245元/吨,-15元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7065元/吨，+92元/吨，菜粕现货报2350元/吨，-6元/吨。

消息面：1、周一，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，截至收盘，5月期约收高3加元，报收459加元/吨；7月期约收高1.80加元，报收461.10加元/吨；11月期约收高1.10加元，报收469.10加元/吨。但是芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及制成品市场走低，给价格构成下跌压力。加元走强，原油下跌，也对价格不利。

仓单：菜籽粕仓单报1000张，+0张，菜油仓单报2195张，+0张。

持仓情况：菜油合约主流资金持仓多单报85949手，-7218手，空头报108070手，+947手，多头小幅减仓而空头稳中有增，显示市场主流继续看涨情绪转淡；菜粕合约主流资金持仓多单报218944手，-19208手，空头报297795手，-6949手，多空双方均有减仓而多头减幅更明显，显示市场主流看涨情绪转弱。

库存：截至 4 月 17日，国内两广及福建地区进口菜籽总库存报19万吨，环比减少0.4万吨，降幅2.06%，去年同期报51.8万吨，降幅63.3%。进口油菜籽压榨利润报669元/吨，周度环比降幅9%；进口油菜籽船报数据4-6月分别为37、24万吨和18万吨，总计79万吨，油菜籽进口供应偏紧预期较去年同期明显好转。

截至4月17日，菜籽油厂开机率结束两周连涨环比持平报12.77%，两广及福建地区菜油库存报1.3万吨，周度降幅50%，较去年同期降幅90.4%。华东地区库存报17.7万吨，环比降幅14.41%，总体来看菜油库存延续下降，菜油沿海未执行合同数量报16.08万吨，周度环比增幅16.52%，开机率持平而菜油库存延续去化，显示近期贸易商提货积极性良好，未执行合同预计未来需求明显好转。

截至4月17日，菜籽油厂开机率周度环比持平，两广及福建地区菜粕库存报 6.6万吨，较上周增幅17.9%，较去年同期库存增幅61%，沿海地区未执行合同报14万吨，周度环比增幅7.7%，较去年同期增幅27.3%，开机率环比持平而菜粕库存出现连续三周累积，显示近期价高对饲料及养殖企业的吸引力有所下降，而两广未执行合同连续三周回升，显示后市需求应有好转。

总结：近期沿海地区油菜籽库存持续走低，进口船报数据显示二季度进口量同比去年明显好转。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；随着近期豆菜粕价差持续缩小，豆粕替代性预期增强，周二美原油、美豆及美豆粕期价走弱，对内盘豆菜粕合约形成利空，肺炎疫情全球蔓延或打压部分消费；预计菜粕09合约继续下探2320元/吨寻找支撑。此前市场传言我国可能解除进口加拿大油菜籽禁令尚未坐实，考虑到船期影响，预计5月份菜油去库存进程延续；截至目前菜油沿海及华东库存维持下降趋势且近期降幅有所加大，而菜油供应增量主要看向进口，当前盘面菜油直接进口利润随着菜油期价走弱，截至周一内盘收盘，加拿大油菜籽7月合约（对应内盘菜油9月合约）报跌0.11%；同时，周二菜油09合约收涨而豆棕油双再跌，油脂间价差走扩处于明显偏高水平继续利好替代性消费；近期受到国际原油低位震荡利空具有生物柴油概念的菜油期现价格，菜油09合约短期或维持6550-6680元/吨区间震荡。

瑞达期货研究院：农产品小组

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