瑞达期货：豆粕短期反弹 豆油走势偏弱

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五下降，豆粕小幅下跌。 CBOT 7月大豆期货收跌7.3美分，报每蒲式耳839.5美分。7月豆粕合约收跌0.5美元，报每短吨292.6美元;7月豆油合约收跌0.5美分，报每磅25.5美分。 盘面走势：①A2009收盘报4624，较上一交易日-0.28%，成交量164694手，持仓量112476手，-2440；A9-1月价差+542；②B2006收盘报2965，较上一交易日-1.23%，成交量28161手，持仓量28052手，-1581手；③M2009收盘报2781，较上一交易日0.72%，成交量851558手，持仓量1756077手，21232手，江苏现货与M2009基差214，与M2101基差184，M9-1月价差-30；④Y2009合约收盘报5352，较上一交易日-2.01%，成交量360159手，持仓量448040手，-118手，Y9-1月价差-64。

消息：1据阿根廷农业部4月月报显示，下修阿根廷19/20大豆播种面积10万至1720万公顷，较18/19年度1700万公顷增1.2%；大豆产量预估5000万吨，较18/19年度5530万吨降9.6%。2. 周日公布的海关数据显示，中国3月进口巴西大豆数量同比下降24.8%，因降雨导致发运延迟。数据显示，中国3月进口巴西大豆210万吨，上年同期进口量为279万吨。

市场报价：国产大豆价格5200。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白2995，-5。天津地区经销商报价，一级豆油5530。泰州经销商报价5650。广州贸易商报价5560。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单2255手，-40手；豆二仓单300手，-600手。豆粕仓单5450手，+0手。豆油仓单4737，+278手。截至4月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存13.61万吨，较上周的 15.97万吨减少2.36万吨，降幅在14.78%。油脂方面，截至4月17日，国内豆油商业库存总量90.445万吨，较上周的102.765万吨降12.32 万吨，降幅在11.99%。

主力持仓：豆一2009合约前20名多头72,153，7,836，空头61,182，-817，净持仓10971。豆二2006合约前20名多头24,189，-1,006，空头23,206，-253，净持仓983。豆粕2009前20名多头907,454，3,119，空头1,457,376，10,257，净持仓-549922。豆油2009合约前20名多头283,632，-2,869，空头360,925，3,344，净持仓-77290。（单位：手）。

观点总结：豆一：由于各地基层余粮较少，贸易商多消耗库存为主，贸易商有一定的惜售心理，现货价格目前仍保持在高位，提振豆一价格。但是考虑到总体大豆的库存相对充足，黑龙江产量与去年持平，实际供应上并不存在太大的缺口。另外，大的收购主体基本上在3月底结束收购，下游消费乏力，学生消费受疫情的影响还未消除，贸易商的走货量比去年同期减少三分之一左右。限制豆一的上行空间。此外，南北豆价价差过小，也限制北方豆的南运，再加上市场传言中储粮可能会轮出大豆，均对大豆价格有所压制。预计豆一价格难有乐观的走势。盘面来看，豆一继续维持窄幅震荡，观望为主。

豆二：受巴西榨利较好的影响，中国大量进口巴西大豆，虽然4月受疫情影响，进口豆的量较为有限，限制油厂开工，但是随着进口大豆的陆续到港，未来开机率有望稳步回升。根据天下粮仓最新的数据显示，5月份预计到港量960万吨，6月份950万吨，7月份930万吨，8月份850万吨，9月份750万吨。按照这个装船预估，中国2019/2020年度（2019年10月到2020年9月）进口同比增加11.92%。短期的供应紧俏难敌长期供应增长的预期，预计未来豆二走势偏弱为主。盘面来看，继续维持震荡，下方支撑关注2900。

豆粕：目前大豆盘面压榨利润丰富，中国买家积极采购，且中国方面传言会释放50万吨大豆给中粮集团压榨，国内油厂开榨率逐渐回升，且有加快的趋势，豆粕供应量也将逐渐回升。而疫情令全球餐饮企业受到极大的冲击，肉类需求受影响较大，下游担心后期豆粕价格回落，逢高出货锁定利润意愿较强，限制粕价。不过目前豆粕库存并不高，部分饲料企业因缺豆粕而被迫减产或限产，现货供应缓解仍需时日。不过随着后期油厂恢复开机，关注油厂提货速度和开工率速度的对比，如果两者相当，那么短期豆粕库存回升有限。市场预测，豆粕现货库存回升将会在5月上旬到中旬左右。盘面来看，豆粕短期受2700支撑位影响，有所反弹，但反弹幅度有限，暂时不建议追多。

豆油：国内油脂库存虽然不断下降，但外部市场利空不断打击市场信心。首先，马来西亚进入增产周期，虽然受疫情影响，马来西亚关停了部分生产园区，但从数据来看，4月的产量并未受到明显影响，预计未来还会对油脂市场形成压制。其次，受新冠疫情的影响，各国采取封锁措施，以控制疫情传播，这可能制约印度、巴基斯坦以及孟加拉等主要进口国的穆斯林斋月节期间的需求。而原油的下跌，令生物柴油中原料棕榈油以及豆油的吸引力下降，制约需求。最后，后期大豆大量到港带动压榨量回升的预期，对油脂后市的走势不容乐观。盘面上来看，豆油走势偏弱，前期背靠5500空单继续持有，目标5230，止损5600。

瑞达期货研究院：农产品小组

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