瑞达期货：菜油粕期价收跌，菜粕回升菜油回踩

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2009合约震荡收跌1.32%，期价最高报2350元/吨，最低报2307元/吨，收盘价报2314元/吨；成交量376914手，持仓量313403手，+1352手；RM5-9月价差-29元/吨，-3元/吨。菜油2009合约收跌0.19%，期价最高报6700元/吨，最低价6630元/吨，收盘报6657元/吨；成交量56323手，持仓量90505手，+1890手；OI5-9合约价差+283元/吨,+39元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7090元/吨，+5元/吨，菜粕现货报2311元/吨，-16元/吨。

消息面：1、周五，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，因为加元汇率走强。截至收盘，5月期约收低1.50加元，报收456.20加元/吨；7月期约收低1.20加元，报收463.60加元/吨；11月期约收低1.6加元，报收471.70加元/吨。

仓单：菜籽粕仓单报1000张，+0张，菜油仓单报2262张，+0张。

持仓情况：菜油合约主流资金持仓多单报92861手，+842手，空头报117239手，+698手，多头少量增仓，显示市场主流看空情绪延续；菜粕合约主流资金持仓多单报203141手，+136手，空头报281255手，-1793手，多头稳中有增而空头小幅减仓，显示市场主流看涨情绪一般。

库存：截至 4 月 10日，国内两广及福建地区进口菜籽总库存报19.4万吨，环比减少6.4万吨，降幅 24.81%，去年同期报47万吨，降幅58.7%。进口油菜籽压榨利润报735元/吨，周度环比增幅13.8%；进口油菜籽船报数据3-5月分别为17.8万吨、37万吨和30万吨，总计84.8万吨，周度环比增幅15.3%，去年同期进口预报总计56万吨，油菜籽进口供应偏紧预期有所好转。

截至4月10日，菜籽油厂开机率连续两周窄幅回升报12.77%，两广及福建地区菜油库存报2.6万吨，周度降幅21.21%，较去年同期降幅 80%。华东地区库存报20.68万吨，环比降幅6.38%，总体来看菜油库存延续下降，菜油沿海未执行合同数量报13.8万吨，周度环比降幅3.5%，随着上周菜油期现价格震荡回升，贸易商提货积极性良好，未执行合同预计未来需求稍有转弱。

截至4月10日，菜籽油厂开机率连续两周窄幅回升，两广及福建地区菜粕库存报 5.6万吨，较上周增幅21.7%，较去年同期库存增幅80.6%，沿海地区未执行合同报13万吨，周度环比增幅8.3%，较去年同期增幅19.3%，开机率连续回升而菜粕库存出现连续两周累积，显示近期价高对饲料及养殖企业的吸引力有所下降，两广未执行合同连续两周回升，显示后市需求应有好转。

总结：受到我国可能同意恢复进口加拿大油菜籽进口消息影响，预计由于原料进口受阻导致的我国进口油菜籽盘面榨利空间应有缩窄。近期随着菜籽油厂开机率回升，沿海地区油菜籽库存持续走低，4月油菜籽到港量预报增加7万吨，预计未来供应偏紧局面应有好转。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；预计疫情影响下游水产养殖利润，制约饲料价格涨幅，另外随着近期菜粕期价震荡走弱，豆菜粕价差缩小，豆粕替代性预期持续增强，本周菜粕主流合约维持近弱远强，同时随着期价走弱，受到5月水产养殖转旺预期支撑，近月看跌情绪转淡而远月看涨情绪一般，技术面来看预计菜粕09合约期价向上测试2340元/吨压力。截至目前菜油沿海及华东库存维持下降趋势，而菜油供应增量主要看向进口，当前盘面菜油直接进口利润随着菜油期价走弱；美原油期价震荡走弱，预计将对具有生物柴油概念的菜油形成一定利空影响，油脂间价差仍处于偏高水平继续利好替代性消费；持仓数据显示看空情绪延续，技术面来看菜油09合约回踩6630元/吨测试支撑情况。 

瑞达期货研究院：农产品小组

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