瑞达期货：需求端存隐忧 美豆下跌带动连豆下跌

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一回落，豆粕走势偏弱。 CBOT 5月大豆期货收跌1.3美分，报每蒲式耳862.25美分。5月豆粕合约收降3.3美元，报每短吨294.5美元;5月豆油合约收降0.1美分，报每磅22.27美分。 盘面走势：①A2009收盘报4545，较上一交易日0.18%，成交量230780手，持仓量118444手，8798；A5-9月价差+389；②B2006收盘报3035，较上一交易日-3.19%，成交量20227手，持仓量28916手，904手；③M2009收盘报2808，较上一交易日-0.57%，成交量933641手，持仓量1789187手，3579手，江苏现货与M2005基差388，与M2009基差339，M5-9月价差-49；④Y2009合约收盘报5492，较上一交易日-1.86%，成交量343522手，持仓量440182手，15000手，Y5-9月价差72。

消息：1美国农业部（USDA）周一公布的数据显示，截至2020年4月9日当周，美国大豆出口检验量为442024吨，符合市场预估的30-50万吨，前一周修正后为300915吨，初值为298124吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为70678吨，占出口检验总量的15.99%。2.截至4月9日，巴西大豆收获进度达到89%，高于一周前的83%，略高于去年同期的88%。3. 因新冠疫情，美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德表示将无限期关停南达科他州的一家大型猪肉工厂，市场担忧美豆压榨需求将下降。

市场报价：国产大豆价格5120。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白3147，-40。天津地区经销商报价，一级豆油5750。泰州经销商报价5800。广州贸易商报价5700。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单400手，-200手；豆二仓单900手，+0手。豆粕仓单5450手，+0手。豆油仓单2849，+0手。截止4月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.78万吨，较前一周的27.27万吨减少10.49万吨。国内豆油商业库存总量115.126万吨，较前一周的125.627万吨降10.5万吨，降幅为8.36%。

观点总结：豆一：由于此前大豆快速上涨至高位，以及传言4月份中下旬将有大豆拍卖，部分贸易商有恐慌情绪，出货意愿较强。而大豆需求并无明显起色，市场报价较乱，下游采购需求较为谨慎，贸易商成交不多，部分贸易商挺价信心不足，报价略有回落，不利于国产大豆行情。不过基层农户余粮不多，贸易商无法上量，多在消化库存，仍给行情带来支撑。短期国产大豆或将震荡偏弱为主。

豆二：受新冠疫情的影响，美国一些肉类加工厂暂停运营，对畜牧饲料需求的担忧打压美豆出现下跌。港口豆方面，大豆到港量依然较小，油厂缺豆停机现象依然普遍，上周开机率持续下降至39.07%。随着进口大豆陆续到港，未来两周开机率将稳步回升。原料库存水平仍为同期最低水平。截至4月3日，国内主要地区沿海油厂大豆库存252.51万吨，较上周的250.33万吨增加2.18万吨，增幅0.87%，较去年同期395.18万吨减少36.1%。对港口豆形成支撑。但是从目前市场的供应情况来看，虽然短期4月份到港的大豆量较为有限，根据最新的到港船货数据显示，5月份预计到港960万吨，6月份950万吨，7月份930万吨，8月份850万吨，9月份750万吨，按照这个装船预估，中国2019/2020年(2019年10月到2020年9月)进口同比增加11.92%。短期的供应紧俏难敌长期供应增长的预期。盘面上来看，豆二2006日内波幅加大，今日受美豆影响走势偏弱，建议暂时观望，或日内操作为主。

豆粕：因南美船期延误，4月份大豆到港量依然偏低，大豆供应紧张，中国将释放50万吨储备大豆给中粮集团压榨厂，周二批准的供应将在未来几周内送往压榨厂，下半月开始，国内油厂开机率将逐步回升，下下周大豆压榨量将恢复到175万吨/周的正常水平。总体来说，近期豆粕供应紧张的状态将延续，现货供应紧张缓解之前，豆粕价格预计维持窄幅偏强震荡。下游方面，生猪养殖利润可观，养殖户补栏热情升温，提振饲料需求。但目前生猪实际出栏量还处在低位，对豆粕需求的支撑有限，主要是预期在支撑饲料价格。国际方面，受新冠肺炎疫情的影响，国际总体需求疲弱，对豆粕影响偏利空。多空因素交织，短期走势偏弱，但受到供应紧张的影响，下跌幅度有限，暂时观望为主。

豆油：上周油厂压榨量下降至135万吨，豆油库存降至103万吨，周比降幅11%，较年后高点140万吨下降36%。天津、华东、广西排队提货的现象依然存在，支持豆油的价格。但巴西大豆4-7月的毛榨利仍在272-367元/吨，中国持续购入，5-7月大豆到港量或达到980万吨的天量。下游需求来看，印度疫情蔓延，印度的医疗水平以及人口密度都不利于疫情的控制，这样一来， 印度国内的油脂需求以及买货都可能下降。因此，从后期来看，在疫情没有控制住的情况下，对油脂的需求端整体不看好。从盘面上来看，豆油2009日内震荡下跌，短期反弹的格局依然没有被打破，前期多单建议减仓离场。

瑞达期货研究院：农产品小组

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