瑞达期货：豆类陷入震荡 油脂有所回调

外盘走势：美豆上周五因复活节休市 盘面走势：①A2009收盘报4504，较上一交易日-0.31%，成交量192534手，持仓量109646手，4622；A5-9月价差+358；②B2006收盘报3106，较上一交易日-1.18%，成交量23676手，持仓量28012手，-1193手；③M2009收盘报2804，较上一交易日-1.02%，成交量960292手，持仓量1785608手，42690手，江苏现货与M2005基差412，与M2009基差383，M5-9月价差-29；④Y2009合约收盘报5564，较上一交易日-0.86%，成交量312309手，持仓量425182手，-5018手，Y5-9月价差136。

消息：1布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至2020年4月8日，阿根廷2019/20年度大豆收获完成16.2%，比一周前推进8.1个点，比去年同期提高0.7%。已经收获的大豆产量为1000万吨，平均单产3.62吨/公顷，比一周前减少0.13吨。2. 美国农业部周五发布报告称，私人出口商对未知目的地售出120000吨大豆，其中60000吨在2019/20年度交货，60000吨在2020/21年度交货。3. 作为阿根廷谷物运输的重要通道，巴拉那河水位处于10年低位，出口商被迫削减装货量，给本已遭遇新冠病毒疫情困扰的行业又出了一道难题。内河水位处于11年低位，限制了船只装货量。

市场报价：国产大豆价格5160。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白3187，+0。天津地区经销商报价，一级豆油5860。泰州经销商报价5900。广州贸易商报价5860。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单600手，0手；豆二仓单900手，+0手。豆粕仓单5450手，+0手。豆油仓单2849，+2000手。截止4月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.78万吨，较前一周的27.27万吨减少10.49万吨。国内豆油商业库存总量115.126万吨，较前一周的125.627万吨降10.5万吨，降幅为8.36%。

主力持仓：豆一2009合约前20名多头74,113，+ 6,066，空头63,679，3,618，净持仓10434。豆二2006合约前20名多头24,016，118，空头24,460，-115，净持仓-444。豆粕2009前20名多头898,518，30,087，空头1,504,634，27,924，净持仓-606116。豆油2009合约前20名多头273,876，369，空头343,963，-2,185，净持仓-70087。（单位：手）。

观点总结：豆一：由于此前大豆快速上涨至高位，以及传言4月份中下旬将有大豆拍卖，部分贸易商有恐慌情绪，出货意愿较强。而大豆需求并无明显起色，市场报价较乱，下游采购需求较为谨慎，贸易商成交不多，部分贸易商挺价信心不足，报价略有回落，不利于国产大豆行情。不过基层农户余粮不多，贸易商无法上量，多在消化库存，仍给行情带来支撑。短期国产大豆或将震荡偏弱为主。

豆二：港口豆方面，大豆到港量依然较小，油厂缺豆停机现象依然普遍，上周开机率持续下降至39.07%。随着进口大豆陆续到港，未来两周开机率将稳步回升。原料库存水平仍为同期最低水平。截至4月3日，国内主要地区沿海油厂大豆库存252.51万吨，较上周的250.33万吨增加2.18万吨，增幅0.87%，较去年同期395.18万吨减少36.1%。对港口豆形成支撑。但是从目前市场的供应情况来看，虽然短期4月份到港的大豆量较为有限，根据最新的到港船货数据显示，5月份预计到港960万吨，6月份950万吨，7月份930万吨，8月份850万吨，9月份750万吨，按照这个装船预估，中国2019/2020年(2019年10月到2020年9月)进口同比增加11.92%。短期的供应紧俏难敌长期供应增长的预期。盘面上来看，豆二2006日内波幅加大，陷入震荡走势，。

豆粕：因南美船期延误，4月份大豆到港量依然偏低，大豆供应紧张，中国将释放50万吨储备大豆给中粮集团压榨厂，周二批准的供应将在未来几周内送往压榨厂，下半月开始，国内油厂开机率将逐步回升，下下周大豆压榨量将恢复到175万吨/周的正常水平。总体来说，近期豆粕供应紧张的状态将延续，现货供应紧张缓解之前，豆粕价格预计维持窄幅偏强震荡。下游方面，生猪养殖利润可观，养殖户补栏热情升温，提振饲料需求。但目前生猪实际出栏量还处在低位，对豆粕需求的支撑有限，主要是预期在支撑饲料价格。国际方面，受新冠肺炎疫情的影响，国际总体需求疲弱，对豆粕影响偏利空。近期豆粕走势偏弱。建议暂时观望为主。

豆油：上周油厂压榨量下降至135万吨，豆油库存降至103万吨，周比降幅11%，较年后高点140万吨下降36%。天津、华东、广西排队提货的现象依然存在，支持豆油的价格。但巴西大豆4-7月的毛榨利仍在272-367元/吨，中国持续购入，5-7月大豆到港量或达到980万吨的天量。下游需求来看，印度疫情蔓延，印度的医疗水平以及人口密度都不利于疫情的控制，这样一来， 印度国内的油脂需求以及买货都可能下降。因此，从后期来看，在疫情没有控制住的情况下，对油脂的需求端整体不看好。至盘面上来看，豆油2009日内震荡下跌，短期反弹的格局依然没有被打破，前期多单建议减仓离场。

瑞达期货研究院：农产品小组

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