瑞达期货：玉米淀粉期价双涨，玉米看空情绪升温

盘面情况：C2009最高报2062，最低报2041，收盘2046，较上一交易日+0.84%；成交量661156；持仓791246，+67186，基差-106；C5-9月价差-58。CS2005最高报2287，最低报2265，收盘2267，较上一交易日+0.13%；成交量73764；持仓74630，-430，基差33；CS5-9月价差-108。

消息：1、截至2020年3月25日，阿根廷2019/20年度玉米收获进度达到15.8%，高于一周前的13.6%。交易所继续预计阿根廷玉米产量为5000万吨，比2018/19年度的5060万吨减少1.2%。2019/20年度阿根廷玉米播种面积为630万公顷，和2018/19年度持平。

现货市场：玉米锦州港报价1940，+5。淀粉河北报价2460，+0；吉林报价2300，+0；山东报价2420，+0。（单位：元/吨）

仓单库存：玉米仓单7905手，-3936，位于历史偏低水平。淀粉仓单66手，-1372，位于历史偏低水平。

主力持仓：C2009合约前20名多头持仓459102，+34203，前20名空头持仓683462，+70971，主流资金空头继续占优，多空均有增仓而空头增幅更显著，显示当前价格区间市场主流看空情绪继续升温。CS2005合约前20名多头持仓49972,-3936，前20名空头持仓60282，-617，多空均有减仓而多头减幅更大，显示主流资金当前价格区间继续看涨情绪一般。（单位：手）

总结：截至3月20日，北方港口库存为242万吨，较上月同期的198万吨增加44万吨，增幅为22.2%，较过去三年同期均值359.3万吨偏低32.6%；南方港口（广东）库存为63万吨，较上月同期的56万吨增加7万吨,增幅为12.5%，较过去三年同期均值偏低8.3%。北方港口库存连续三周回升；南方港口库存增加幅度对比北方港口明显偏小；整体来看3月份南北港口玉米库存止跌回升，但目前玉米南北总港口库存水平仍低于历史同期均值，偏低的港口库存对当前市场的支撑作用延续。目前来看农户手中还有两成余粮，整体来看售粮高峰期已过，后市利空影响预计有限。

预期2020年上半年生猪玉米饲料需求较去年整体偏弱，但能繁母猪数量连续回升，利好远月玉米饲料需求；随着复工率持续增加，近期玉米下游用量持续增加，但增幅有所放缓，预计短期除了酒精加工需求较好，短期需求增量空间有限，整体企稳为主；另外，截至3月27日年内第12批投放的中央储备冻猪肉，累计投放量将达25万吨，继续稳控猪肉价格，近期猪料比持续小幅走弱。

整体而言，本周中储粮抛储成交数据稳中向好，周五玉米仓单显著减少，显示贸易商存在积极看涨情绪，但考虑到美原油期价弱势运行利空美玉米期现价格，未来我国贸易商或择机采购美玉米及玉米替代品，对内盘玉米期现价格形成一定压制，另外2020年国家继续实行玉米进口配额管理，且配额维持720万吨不变；近期随着期价走强，主流资金净空持续增加，显示当前价格区域看空情绪持续升温，预计C2009合约区间震荡偏强，价格区间看向2040-2055元/吨。

淀粉方面，淀粉受原料玉米价格的影响较大，近期淀粉企业开工已恢复至历史同期中等水平，由于下游需求相对开机率而言恢复偏慢，导致近期淀粉库存连续三周维持在百万吨的水平之上，本周库存结束两周连增、环比有所下降，产业方面积极开拓出口市场，有效缓解短期库存累积局面；淀粉现货价格持平报2300元/吨，节后玉米原料继续挤压淀粉加工利润转弱，部分地区连续三周亏损，预计成本支撑淀粉或跟随玉米期价上调，但库存高企短期仍将压制淀粉上涨的空间，未来需要关注库存情况。技术上, CS2005合约短期或仍维持2260元/吨-2275元/吨区间震荡。

瑞达期货研究院：农产品小组

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