瑞达期货：菜油粕期现双涨，菜油领涨油脂板块

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2009合约高开震荡收涨1.58%，期价最高报2555元/吨，最低报2487元/吨，收盘价报2509元/吨；成交量292100手，持仓量233994手，+16086手；RM5-9月价差+10元/吨，-16元/吨。菜油2009合约增仓收涨2.19%，期价最高报6835元/吨，最低价6698元/吨，收盘报6815元/吨；成交量54272手，持仓量65553手，+4392手；OI5-9合约价差+147元/吨,+0元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7200元/吨，+44元/吨，菜粕现货报2467元/吨，+33元/吨。

消息面：1、周五，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，因为芝加哥期货交易所（CBOT）豆油和欧洲油菜籽期货走强。截至收盘，5月期约收高0.10加元，报收462.90加元/吨；7月期约收高0.20加元，报收471.80加元/吨；11月期约收高1.40加元，报收481.60加元/吨。

仓单：菜籽粕仓单报0张，+0张，菜油仓单报2917张，+0张。

持仓情况：菜油合约主流资金持仓多单报88710手，+1282手，空头报105775手，+1065手，多空双方均有增仓，显示市场主流看涨情绪延续；菜粕合约主流资金持仓多单报201336手，+1246手，空头报284843手，+8303手，多空双方均有增仓而空头增幅更大，显示市场主流继续看跌情绪升温。

库存：截至 3 月 20日，国内两广及福建地区进口菜籽总库存报23.3万吨，环比增加0.8万吨，增幅 3.56%，去年同期报49万吨，降幅52.4%。进口油菜籽压榨利润报783元/吨，周度环比涨幅14.5%；进口油菜籽船报数据3-5月分别为17.8万吨、30万吨和24万吨，总计71.8万吨，去年同期进口预报总计73万吨，油菜籽进口供应偏紧预期有所好转。

截至3月20日，菜籽油厂开机率连续三周小幅回升报10.38%，两广及福建地区菜油库存报4.5万吨，周度增幅7.14%，较去年同期降幅 69%。华东地区库存报26.95万吨，环比降幅0.19%，总体来看菜油库存连续两周稳中有增，菜油沿海未执行合同数量报14.3万吨，随着菜油期现价格回调结束四周连跌，周度涨幅52.13%，预计未来需求明显好转。

截至3月20日，菜籽油厂开机率连续三周小幅回升，两广及福建地区菜粕库存报 4.5万吨，较上周增幅275%，较去年同期库存增幅 25%，沿海地区未执行合同报12.2万吨，周度环比降幅0.8%，较去年同期增幅10.9%，近期受到疫情影响水产养殖利润走弱，菜粕期现价格走高，开机率回升而菜粕库存出现明显累积，显示价高对饲料及养殖企业的吸引力下降，近期两广未执行合同稳中有减，显示后市需求整体持稳。

总结：整体来看，豆菜油及菜棕油价差缩窄但处于历史显著偏高水平，继续利好豆棕油替代性消费。预计3月开机率仍将维持偏低水平，中加关系将持续主导内盘菜油期现价格。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；预计疫情影响下游水产养殖利润，制约饲料价格涨幅，另外随着近期菜粕期现价格走强，沿海地区菜粕库存出现累积，显示高价对下游市场吸引力有所下降；前期仓单清零，显示贸易商存在一定挺价意愿，周五随着菜粕09合约期价走强而净空持仓增仓明显，显示市场主流看空情绪升温；建议菜粕05合约2480元/吨至2530元/吨区间操作。周一整体跟随美豆及美豆油走势，菜油领涨内盘油脂，但考虑到国际原油再度走弱预计菜油期价反弹高度有限，技术面来看05合约或下探测试6740元/吨支撑情况。 

瑞达期货研究院：农产品小组

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