瑞达期货：菜油粕期现收跌，仓单减挺价菜油

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2009合约跳空低开收跌2.03%，期价最高报2449元/吨，最低报2400元/吨，收盘价报2414元/吨；成交量216700手，持仓量201231手，-1831手；RM5-9月价差+16元/吨，-8元/吨。菜油2005合约增仓收跌1.88%，期价最高报6880元/吨，最低价6710元/吨，收盘报6719元/吨；成交量115981手，持仓量72822手，+2848手；OI5-9合约价差+124元/吨,-26元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7108元/吨，-67元/吨，菜粕现货报2380元/吨，-19元/吨。

消息面：1、周三，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，截至收盘，5月期约收低1.90加元，报收465.60加元/吨；7月期约收低1.40加元，报收474.60加元/吨；11月期约收低0.60加元，报收482.80加元/吨。芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货市场上涨，而豆粕价格大幅下跌，给油菜籽市场构成一定的压力。

仓单：菜籽粕仓单报0张，+0张，菜油仓单报3117张，-200张。

持仓情况：菜油合约主流资金持仓多单报88103手，+5089手，空头报106586手，+3289手，多空双方均有增仓而多头增幅稍大，显示市场主流看涨情绪有所回升；菜粕合约主流资金持仓多单报194945手，-8057手，空头报266170手，-8668手，多空双方均有减仓，显示市场主流继续看跌情绪一般。

库存：截至 3 月 20日，国内两广及福建地区进口菜籽总库存报23.3万吨，环比增加0.8万吨，增幅 3.56%，去年同期报49万吨，降幅52.4%。进口油菜籽压榨利润报783元/吨，周度环比涨幅14.5%；进口油菜籽船报数据3-5月分别为17.8万吨、30万吨和24万吨，总计71.8万吨，去年同期进口预报总计73万吨，油菜籽进口供应偏紧预期有所好转。

截至3月20日，菜籽油厂开机率连续三周小幅回升报10.38%，两广及福建地区菜油库存报4.5万吨，周度增幅7.14%，较去年同期降幅 69%。华东地区库存报26.95万吨，环比降幅0.19%，总体来看菜油库存连续两周稳中有增，菜油沿海未执行合同数量报14.3万吨，随着菜油期现价格回调结束四周连跌，周度涨幅52.13%，预计未来需求明显好转。

截至3月20日，菜籽油厂开机率连续三周小幅回升，两广及福建地区菜粕库存报 4.5万吨，较上周增幅275%，较去年同期库存增幅 25%，沿海地区未执行合同报12.2万吨，周度环比降幅0.8%，较去年同期增幅10.9%，近期受到疫情影响水产养殖利润走弱，菜粕期现价格走高，开机率回升而菜粕库存出现明显累积，显示价高对饲料及养殖企业的吸引力下降，近期两广未执行合同稳中有减，显示后市需求整体持稳。

总结：整体来看，豆菜油及菜棕油价差缩窄但处于历史显著偏高水平，继续利好豆棕油替代性消费。预计3月开机率仍将维持偏低水平，中加关系将持续主导内盘菜油期现价格。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；3月预期菜籽原料到港环比上月增加，原料供应偏紧格局稍有缓解，但菜粕库存偏紧带来一定挺价因素；预计疫情影响下游水产养殖利润，近期随着菜粕现货价格走高，沿海地区菜粕库存出现明显累积，预计高价抑制部分需求；周四美豆主力合约走弱拖累内盘豆菜粕期价，预计菜粕09合约2450元/吨转为短期压力位，下方维持区间震荡。周三夜盘加拿大ICE油菜籽合约收跌，预计原料成本支撑转弱，近期随着菜油期现价格回调，沿海地区未执行合同数据明显好转，显示前期高价抑制的需求得到一定释放，贸易商或择机进行补库。近期受到美原油低位震荡影响，利空具有生物柴油概念的菜油期现价格，周四菜油领跌内盘油脂，而仓单减少显示贸易商存在一定挺价意愿，技术面来看05合约或下探测试6680元/吨支撑情况，不建议过度看空。 

瑞达期货研究院：农产品小组

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