瑞达期货：豆粕保持强势，关注港口信息

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一连续第五个交易日上涨，交易商称受豆粕需求回升的预期提振。5月大豆期货合约收盘上涨21.6美分，结算价报每蒲式耳8.84美元，盘中触及3月6日以来合约最高8.85-1/4美元。5月豆粕期货台约收高8.40美元，结算价报每短吨333.60美元。5月豆油期货合约收高0.50美分，结算价报每磅26.14美分。 盘面走势：①A2005收盘报4404，较上一交易日+1.80%，成交量176732手，持仓量103901手，+10692；A5-9月价差+159；②B2005收盘报3207，较上一交易日+0.41%，成交量53980手，持仓量44019手，-1237手；③M2009收盘报2920，较上一交易日+0.69%，成交量1577682手，持仓量1498490手，+48998手，M5-9月价差-2；④Y2005合约收盘报5488，较上一交易日+1.55%，成交量306391手，持仓量210444手，-13882手，Y5-9月价差-78。

消息：1、美国气象机构预测春季将普遍出现洪水，但是不会有去年严重。2、美国农业部：上周美国对中国大陆装运7万吨大豆。2、南美大豆巴西桑托斯港码头工人取消罢工投票。3、AgRural：巴西2019/20度大豆收割完成66%。4、阿根廷Timbues港口取消谷物运输禁令，恢复谷物交付。

市场报价：国产大豆价格4460。江苏张家港地区油厂豆粕价格：5月43%蛋白：基差M2005+80。天津地区经销商报价，一级豆油5590。张家港贸易商报价5650。广州贸易商报价5650。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单10542手，-200手；豆二仓单0手，+0手。豆粕仓单10361手，+0手。截止3月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量32.57万吨，较前一周的44.05万吨减少11.48万吨，降幅在26.06%，较去年同期62.31万吨减少47.72%。豆油仓单：7643手，-1042手，截至3月20日，国内豆油商业库存总量132.153万吨，较前一周的139.21万吨降7.057万吨，降幅为5.07%，较上个月同期116.5万吨增15.653万吨，增幅为13.44%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头62718，+4585，空头59526，+5206，净持仓+3192。豆二2005合约前20名多头33000，-749，空头37842，-34，净持仓-4842。豆粕2009前20名多头843855，+79612，空头1270881，+54589，净持仓-427026。豆油2009合约前20名多头237462，+4655，空头277069，+5013，净持仓-39607。（单位：手）。

观点总结：豆一：国产大豆基层余粮不多，余粮集中在贸易商手上，因贸易商看涨惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，加上大杨树、北安等国储库收购大豆，提振市场信心，国产大豆价格表现强势。目前企业还未完全复工，市场购销还有待进一步恢复，销区与产区价格表现出现一定分化，下游需求对高价的接受度以及后续可能进行的旧粮拍卖，或限制价格中期上涨空间。盘面上，A2005合约增仓上涨，调整时间短于预期，继续上探上行通道上轨压力，上行趋势延续。操作上，建议在4300-4440元/吨区间内交易。

豆二：由于美豆粕价格强势以及南美洲港口消息，上周四开始美豆期价急速回升，周二阿根廷Timbues港口重开，之前关闭带来的利好作用减弱，周二截至15：00，美豆期价调整。国内方面，3月大豆进口量偏低，油厂大豆库存不断下降至近几年低位，豆二期价表现强于外盘。因大豆榨利尚可，原本预期未来2-3个月大豆到港量增加，但是近期疫情在海外加速扩散，导致美洲港口运输出现问题风险加大，从而致使行情波动加剧，持续关注相关信息。盘面上，豆二2005合约高开低走，涨幅缩窄，但维持在3200关口之上，基本面利好，期价维持偏多思维，但需警惕信息反复带来的急速涨跌，建议逢低短多交易B2006为主。

豆粕：由于缺豆或检修，近两周油厂停机增加，豆粕供应减少，原本就处于低位的豆粕库存进一步减少，加上油脂价格相对疲弱，一方面或令油厂产生挺粕情绪，另一方面吸引市场套利资金，支持豆粕价格走高。此外，近期南美港口相关消息频出，市场担忧4月份大豆到港量不及预期，从而利好于豆粕盘面，持续关注大豆主出口国港口信息，警惕期价因消息变化急剧波动风险。盘面上，豆粕2009合约在周一暴涨之后强势调整，盘中触及2892后回抽，期价仍有上行空间。操作上，建议多单持有，止盈2880元/吨。

豆油：供应端而言，3月大豆到港量较低，近期缺口或检修油厂增加，豆油供应减少；替代品方面，棕榈油进口利润不佳，近月预期到港量偏低，库存下降，菜籽油库存维持平稳水平。需求端，随着国内疫情缓解，餐饮业正在逐步恢复，上周中小经销商逢低采购意愿较强，成交放量验证需求回暖。综合来看，供应下降，需求回暖，供需偏松格局改善，近期豆油库存拐头向下，对价格支撑渐显。国际市场上，阿根廷、美国少数港口因疫情关闭，引发市场对原料供应的担忧，亦支撑国内油脂市场，但是市场对全球经济增长担忧犹存，而且原油价格低位导致导致植物油的工业需求下降，全球植物油价格依旧承压，在一定程度限制国内油脂上方空间，特别是棕榈油。技术上，Y2009合约持仓超过5月合约，延续反弹调整，上方压力5670元/吨。操作上，建议买豆抛棕套利2009合约持仓谨慎持有，止损价差800元/吨。

瑞达期货研究院：农产品小组

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