瑞达期货：菜油粕期现收涨，上行测试压力

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约放量增仓震荡收涨0.66%，期价最高报2349元/吨，最低报2291元/吨，收盘价报2305元/吨；成交量631111手，持仓量166319手，+3893手；RM5-9月价差-7元/吨，-6元/吨。菜油2005合约探低回升收涨0.78%，期价最高报6897元/吨，最低价6750元/吨，收盘报6838元/吨；成交量183824手，持仓量85842手，-1514手；OI5-9合约价差+185元/吨,+36元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7260元/吨，+67元/吨，菜粕现货报2200元/吨，+30元/吨。

消息面：1、周五，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，截至收盘，5月期约收高2.60加元，报收453.60加元/吨；7月期约收高2.50加元，报收461.80加元/吨；11月期约收高1.90加元，报收470.50加元/吨。加元汇率下跌，跌破了72美分，创下多年来的最低水平，这给油菜籽市场提供支持。

仓单：菜粕仓单量报204张，当日增减量+0张，有效预报0张；菜油仓单量报3317张，当日增减量+0张，有效预报200张。

持仓：菜油合约前二十名多头持仓87507，-4133，空头持仓106912，-1619，主流资金空头继续占优，多空均减仓而多头减幅更大，显示主流资金继续看空情绪延续。菜粕合约前二十名多头持仓184110，-6775，空头持仓266564，+7012，主流资金空头继续占优，多头减仓而空头增仓，显示当前价格区间看空情绪升温。

库存：截至 3 月 6日，国内两广及福建地区进口菜籽总库存报 20.9 万吨，环比增加2万吨，增幅 10.58%，去年同期报42万吨，降幅50.2%。进口油菜籽压榨利润报857元/吨，周度环比降幅19.15%；进口油菜籽船报数据2-4月分别报23万吨、30万吨、12万吨，总计65万吨，周度环比持平，去年同期进口预报总计84万吨，预计油菜籽进口供应偏紧预期持续。

截至3月6日，菜籽油厂开机率维持低位运转、小幅回升报5.99%，两广及福建地区菜油库存报4.4万吨，周度降幅25.42%，较去年同期降幅 75.6%。华东地区库存报26.19万吨，环比增幅2.15%，总体来看菜油库存维持去化，但进程有所放缓，菜油沿海未执行合同数量报10.55万吨，连续四周下降，周度降幅8.66%，预计未来需求偏弱。

截至3月6日，菜籽油厂开机率维持低位运转，两广及福建地区菜粕库存减少至 1.2 万吨，较上周减少 0.6 万吨，降幅报33.3%，较去年同期库存降幅 74.5%，沿海地区未执行合同报11.8万吨，周度环比下降2.5%，当前豆菜粕价差偏小继续利好替代性消费，短期水产养殖利润或走弱压制饲料菜粕涨幅，开机率低位而菜粕库存偏紧，近期两广未执行合同明显增加显示后市需求或继续好转。

总结：整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。预计3月开机率仍将维持偏低水平，中加关系将持续主导内盘菜油期现价格。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；3月预期菜籽原料到港环比上月增加，原料供应偏紧格局稍有缓解，但菜粕库存偏紧带来一定挺价因素；预计疫情影响下游水产养殖利润，近期豆菜粕价差走高，周度环比替代性有所减弱；菜粕 05 合约或向上测试2340元/吨压力情况。原料供应偏紧且节后菜油维持去库存进程，期价下方存在一定支撑，油脂间价差收窄但仍偏大继续利好替代消费，技术面来看05合约短期或回升测试6890元/吨压力情况。 

瑞达期货研究院：农产品小组

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