瑞达期货：豆油进一步探底，豆粕波动频繁

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收低，交易商称，因全球股市疲弱的溢出效应，以及对新冠疫情的经济忧虑盖过了美国大豆出口销售消息提供的支撑。5月大豆期货收低3美分，结算价报每蒲式耳8.73-1/4美元。5月豆粕期货收低0.30美元，结算价报每短吨301.60美元。5月豆油期货收跌0.14美分，结算价报每磅27.53美分。 盘面走势：①A2005收盘报4147，较上一交易日-0.86%，成交量119207手，持仓量109995手，-3270；A5-9月价差+149；②B2005收盘报2939，较上一交易日-1.67%，成交量65423手，持仓量56043手，-1406手；③M2009收盘报2721，较上一交易日-0.91%，成交量626266手，持仓量1421199手，-35483手，江苏现货与M2005基差160，与M2009基差109，M5-9月价差-51；④Y2005合约收盘报5282，较上一交易日-3.44%，成交量510227手，持仓量296078手，-1197手，Y5-9月价差-128。

消息：1、巴西未来几天天气转干，预计南部港口的大豆出口步伐将加快。2、油世界：中国可能将恢复美豆采购，考虑到本年度大豆压榨需求高于之前预期。3、美国农业部民间出口商报告向未知目的地出口销售194000吨大豆。

市场报价：国产大豆价格4220。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2830。天津地区经销商报价，一级豆油5230。泰州经销商报价5350。广州贸易商报价5260。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单12220手，-700手；豆二仓单800手，+0手。豆粕仓单11514手，+1119手。截止3月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量384.24万吨，较上周的280.37万吨增加103.87万吨。豆油仓单：10217手，-275手，截至3月6日，国内豆油商业库存总量139.955万吨，较前一周的134.42万吨增5.535万吨，增幅为4.11%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头78961，-50，空头61055，-1625，净持仓+17906。豆二2005合约前20名多头43656，-880，空头47710，-1843，净持仓-4054。豆粕2009前20名多头758756，-1624，空头1261066，-41197，净持仓-502310。豆油2005合约前20名多头191023，+5187，空头236241，+6654，净持仓-45218。（单位：手）。

观点总结：豆一：大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商因成本因素而看涨惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，支持国产大豆行情。近期市场情绪对期货市场影响较大，期价有反复可能，待市场氛围缓和，回归基本面，期价将保持平稳略偏强趋势。盘面上，A2005合约回测40日均线，再度逼近关键支撑位附近，警惕技术趋势在周边商品走势拖累下遭到破坏。操作上，建议最低点刚好触及止损位，多单离场观望。

豆二：国际大豆方面，目前海外新型冠状疫情蔓延、包括美国在内的主要经济体采取的措施、美豆出口数据以及南美生产等多空因素交织，美豆期价暂时以区间偏弱行情看待，关注全球疫情发展。国内豆二期价近期跟随外盘走势为主，表现弱于外盘。盘面上，豆二2005合约低开下探至2896后回抽，近期表现开盘多有跳空，谨慎操作，建议以日内交易为主。

豆粕：尽管国内豆粕库存连续环比增加，但仍处于近五年同期低位，3月份大豆到港量偏低，11-12周压榨量料将下降，因此预期未来几周库存堆积幅度相对有限，甚至可能再度下降。再者，豆油累库严重以及需求疲弱，亦对豆粕价格存在间接支持作用。故而预期豆粕企稳偏强运行。不过因为国内疫情影响饲料生产、境外疫情扩散影响全球经济以及原油市场波动，市场情绪不稳定，期价还将频繁波动，趋势性减弱。技术上，豆粕移仓换月中，2009合约低开低走，期价上下来回波动，短线震荡运行为主。操作上，建议等待做多交易机会，稳健投资者继续买粕抛油套利，注意设置止盈。

豆油：国内方面，疫情导致旅游和餐饮业遇冷，大部分工厂走货量偏低，导致豆油库存继续大幅增加，较节前增长超过50%，回升至近五年同期高位水平。国际方面，多地疫情引发全球经济忧虑，导致外围市场承压，拖累国内油脂期货市场，同时可能对未来油脂消费产生不利影响。此外，2月马棕产量六个月来首次增加，3月份开始是增产周期，主产国中期供需格局可能弱于此前市场预期，给予国内油脂市场压力。综合来看，豆油弱势格局短期将延续。技术上，Y2005合约跌逾3.4%，均线空头排列，期价进一步下探寻找支撑。操作上，建议空头持有，止盈5350元/吨，目标暂看5150元/吨以下。

瑞达期货研究院：农产品小组

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