瑞达期货：豆粕震荡略偏强，豆油反弹乏力

外盘走势：芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货周二收高，因此前三个交易日遭遇抛售后出现逢低买盘，以及美国股市和原油期货反弹带来的提振。5月大豆期货收涨6-1/4美分，结算价报每蒲式耳8.76-1/4美元。5月豆油期货收涨0.13美分，结算价报每磅27.67美分。5月豆粕期货收高1.50美元，结算价报每短吨301.90美元。 盘面走势：①A2005收盘报4180，较上一交易日+0.31%，成交量79416手，持仓量113265手，-1123；A5-9月价差+133；②B2005收盘报2973，较上一交易日-0.13%，成交量40814手，持仓量57449手，+443手；③M2009收盘报2733，较上一交易日0.55%，成交量479908手，持仓量1456682手，+17609手，江苏现货与M2005基差159，与M2009基差107，M5-9月价差-52；④Y2005合约收盘报5422，较上一交易日-0.77%，成交量350190手，持仓量297275手，+8711手，Y5-9月价差-124。

消息：1、巴西帕拉纳州2019/20年度大豆收割完成68%。2、美国农业部将全球2019/20年度大豆期末库存预估上调至1.0244亿吨，2月预估为9,886万吨，分析师此前预计为9,933万吨。3、巴西商贸部：上周巴西累计装出大豆245万吨，高于2月同期及去年同期。4、阿根廷将迎来降雨，料减轻大豆作物生长压力。

市场报价：国产大豆价格4220。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2840。天津地区经销商报价，一级豆油5370。泰州经销商报价5580。广州贸易商报价5420。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单12920手，-105手；豆二仓单800手，+0手。豆粕仓单10395手，+0手。截止3月6日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量384.24万吨，较上周的280.37万吨增加103.87万吨。豆油仓单：10492手，-130手，截至3月6日，国内豆油商业库存总量139.955万吨，较前一周的134.42万吨增5.535万吨，增幅为4.11%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头79376，-943，空头64809，-423，净持仓+14567。豆二2005合约前20名多头44726，+690，空头49647，+1035，净持仓-4921。豆粕2009前20名多头760380，+574，空头1302263，+15859，净持仓-541883。豆油2005合约前20名多头188601，+4496，空头232707，-953，净持仓-44106。（单位：手）。

观点总结：豆一：大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商因成本因素而看涨惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，支持国产大豆行情。近期市场情绪对期货市场影响较大，警惕期价反复，待市场氛围缓和，回归基本面，期价将保持偏强趋势。盘面上，A2005合约小幅上涨，短期均线横向交织，期价保持缓慢上行通道内运行，关注支撑4100元/吨。操作上，在4140-4160元/吨区间轻仓做多，止损4120元/吨。

豆二：国际大豆方面，美国农业部报告偏空，不过市场反应平平，更多聚焦美国总统宣布采取“重大举措”减轻担忧以及外围市场反弹氛围，因此美豆期价企稳震荡。目前新型冠状疫情、包括美国在内的主要经济体采取的措施、美豆出口数据以及南美生产等多空因素交织，暂时以区间偏弱行情看待，关注全球疫情发展。国内豆二期价近期跟随外盘走势为主，表现弱于外盘。盘面上，豆二2005合约低开后小幅回落，盘中一度触及3009元/吨，近期受市场及外盘影响，期价多次开盘跳空，操作难度较大，建议暂时观望。

豆粕：尽管国内豆粕库存连续环比增加，但仍处于近五年同期低位，3月份大豆到港量偏低，11-12周压榨量料将下降，因此预期未来几周库存堆积幅度相对有限，甚至可能再度下降。再者，豆油累库严重以及需求疲弱，亦对豆粕价格存在间接支持作用。故而预期短期豆粕企稳偏强运行。不过因为疫情影响禽畜出栏和补栏等方面，需求表现一般，而且全球疫情扩散以及原油市场波动，市场情绪不稳定，期价频繁波动中略有上移的可能性较大。技术上，豆粕移仓换月中，2009合约小幅下跌，近期震荡运行，整体趋势预期偏多。操作上，建议逢低做多交易，稳健投资者可在近期择机进行买粕抛油套利操作。

豆油：疫情影响旅游和餐饮业，大部分工厂豆油走货量偏低，导致库存继续大幅增加。此外，尽管斋月备货带来马棕出口需求改善预期，但是全球多地疫情对油脂消费的影响可能扩展至更广范围，而且2月马棕产量六个月来首次增加，主产国中期供需格局可能弱于此前市场预期，给予国内油脂市场压力。技术上，Y2005合约近2个交易日是重挫过后的小幅修正，但盘面走势反应反弹动能不足，保持空头思维。操作上，建议空头谨慎持有，止损5570元/吨。

瑞达期货研究院：农产品小组

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