瑞达期货：原油价格大跌，拖累豆油跌停

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五收低，交易商称走势受出口需求低迷、以及对新冠疫情令全球经济放缓的担忧导致的广泛抛售推动。CBOT交投最活跃的5月大豆期货合约收盘下跌5-3/4美分，结算价报每蒲式耳8.91-1/4美元。该合约本周收跌0.2%。5月豆粕合约收涨1.2美元，结算价报每短吨305.10美元。5月豆油合约收跌0.64美分，结算价报每磅28.75美分。 盘面走势：①A2005收盘报4147，较上一交易日-1.8%，成交量278610手，持仓量115156手，-20501；A5-9月价差+111；②B2005收盘报2939，较上一交易日-3.99%，成交量35872手，持仓量57213手，-1449手；③M2009收盘报1447850，较上一交易日-1.48%，成交量882191手，持仓量1447850手，-76932手，江苏现货与M2005基差106，M5-9月价差-64；④Y2005合约收盘报5466，较上一交易日-3.97%，成交量186210手，持仓量318857手，-4291手，Y5-9月价差-140。

消息：1、上周五因俄罗斯拒绝OPEC再减产150万桶/日计划，沙特拟大幅提高原油产量，沙特阿美下调官方原油售价，WTI原油价格跌破30美元大关，为2016年2月以来新低。2、Safras：巴西2019/20年度大豆销售已完成预估产量的61%。3、布交所：阿根廷大豆产区高温少雨，产量不会再进行上调。4、中国1-2月大豆进口量同比增加14%，因美国船货清关。5、Arc Mercosul：巴西2019/20年度大豆作物收割完成53%。

市场报价：国产大豆价格4220。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2830。天津地区经销商报价，一级豆油5400。泰州经销商报价5550。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单13125手，-115手；豆二仓单800手，+800手。豆粕仓单10395手，+0手。截止2月28日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量47.14万吨，较上周的36.57万吨增加10.57万吨。豆油仓单：11118手，-350手，截至2月28日，国内豆油商业库存总量134.42万吨，较前一周的119.78万吨增14.64万吨，增幅为12.22%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头80581，-7696，空头63376，-7488，净持仓+17205，+5669。豆二2005合约前20名多头43509，+1306，空头49228，-1022，净持仓-5719。豆粕2009前20名多头768253，-5840，空头1308508，-36981，净持仓-540255。豆油2005合约前20名多头196193，-4439，空头248754，-285，净持仓-52561。（单位：手）。

观点总结：豆一：大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，支持国产大豆行情。由于市场氛围带动，豆一主力合约周一期价大跌，待情绪释放缓和，豆一有望在基本面支撑下进行修复性上涨。盘面上，A2005合约重回4220元/吨下方，期价再度进行回调，根据前期回调低点连线，期价在4100元/吨之上趋势维持。操作上，A2005合约在4100元/吨附近轻仓做多，止损4080元/吨。

豆二：国际大豆方面，因全球疫情扩散较快以及原油价格大跌，美豆期价自3月4日连跌3日，回吐之前一周多的涨幅，目前市场多空因素交织，且存在不确定因素，暂时以区间行情看待，关注全球疫情发展。国内豆二期价近期跟随外盘走势为主，表现弱于外盘。盘面上，豆二2005合约跳空低开后封于跌停板，受市场情绪及外盘影响，波动频繁且振幅扩大，操作上建议暂时观望。

豆粕：尽管近几周国内豆粕库存出现回升，但是目前处于低位，3月份大豆到港量又可能不足500万吨，未来两周压榨量可能下降，因此预期未来几周库存堆积幅度相对有限，且由于运输条件差异，地区间供应松紧程度出现明显分化。再者，豆油累库严重以及需求疲弱，亦对豆粕价格存在间接支持作用。故而预期短期豆粕企稳运行。不过因为疫情影响禽畜出栏和补栏等方面，需求表现一般，而且全球疫情扩散以及原油市场波动，市场情绪不稳定，期价频繁波动的可能性较大。技术上，豆粕移仓换月中，2009合约低开高走，主要受累于周边市场影响，盘中期价的表现体现出抗跌性，整体偏强波动。操作上，建议回调择机做多，稳健投资者可进行买粕抛油套利操作。

豆油：马盘期价上涨，带动国内油脂市场走势，适逢技术调整，上周豆油价格反弹。不过上周稍晚，原油价格暴跌，叠加基本面仍然偏弱，豆油期价大幅下跌。基本面来看，疫情影响旅游和餐饮业，大部分工厂豆油走货量偏低，导致豆油库存继续大幅增加。此外，尽管近月斋月带来马棕出口需求改善预期，但是全球多地疫情对油脂消费的影响可能扩展至更广范围，而且2月马棕产量可能增加，主产国中期供需格局可能弱于此前市场预期，给予国内油脂市场压力。技术上，Y2005 合约跌开封于跌停板，跌至5500元/吨关口下方，期价继续探底。操作上，建议逢高抛空。

瑞达期货研究院：农产品小组

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