瑞达期货：菜油粕期现双跌，菜油偏空菜粕震荡

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约放量减仓收跌3.12%，期价最高报2306元/吨，最低报2229元/吨，收盘价报2269元/吨；成交量763383手，持仓量207996手，-48483手；RM5-9月价差-30元/吨，+0元/吨。菜油2005合约收跌4.0%，期价最高报7150元/吨，最低价7027元/吨，收盘报7027元/吨；成交量116851手，持仓量92188手，-528手；OI5-9合约价差+115元/吨,-113元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报7510元/吨，-283元/吨，菜粕现货报2244元/吨，-63元/吨。

消息面：1、周五，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，因为芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货大幅下挫。截至收盘，5月期约收低3.80加元，报收459.70加元/吨；7月期约收低3.60加元，报收468加元/吨；11月期约收低3.60加元，报收476.70加元/吨。

仓单：菜粕仓单量报867张，当日增减量+0张，有效预报0张；菜油仓单量报3317张，当日增减量+0张，有效预报200张。

持仓：菜油合约前二十名多头持仓88940，-6，空头持仓105129，+4032，主流资金空头继续占优，多头持稳而空头增仓，显示主流资金看空情绪延续。菜粕合约前二十名多头持仓220664，-31847，空头持仓287339，-54086，主流资金空头继续占优，多空减仓而空头减幅更显著，显示当前价格区间继续看空情绪减弱。

库存：截至 2 月 28 日，国内沿海进口菜籽总库存报 18.9 万吨，降幅 11.68%，其中两广及福建地区菜籽库存下降至 17.9 万吨，周度降幅 12.25%，较去年同期降幅 55.58%。

截至 2 月 28 日，菜籽油厂开机率低位运转再度走弱，两广及福建地区菜油库存报 4.85 万吨，周度降幅 17.8%，较去年同期降幅 53.5%。

截至 2 月 28 日，菜籽油厂开机率低位运转再度走弱，两广及福建地区菜粕库存减少至 1.8 万吨，较上周减少 0.75 万吨，降幅报 29.41%，较去年同期库存降幅 47.83%，当前豆菜粕价差偏小继续利好替代性消费，短期水产养殖利润或走弱压制饲料菜粕涨幅，开机率低位而菜粕库存明显减少，未执行合同明显增加显示后市需求或继续好转。

总结：整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。预计3月开机率仍将维持偏低水平。

根据我国油菜籽及菜油粕进口的主要来源国加拿大洲际交易所的油菜籽期货各月份期价走势图，可以判断，市场整体预期3月、5月、7月和11月期价将呈现上涨趋势。截至目前，3月与5月油菜籽合约价差约为9加元，上周同期报9.3加元，而5月与7月价差约为6.9加元，上周同期报7.1加元，说明市场预期对应明年5月的油菜籽期价涨幅最大，但合约月份间价差稳中收窄；显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转，中加关系将持续主导内盘菜油期现价格。 

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；3月预期菜籽原料到港环比上月增加，原料供应偏紧格局稍有缓解；预计疫情影响下游水产养殖利润，制约饲料价格涨幅；建议菜粕 05 合约 2280 元/吨至 2230 元/吨区间操作。原料供应偏紧且节前菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，油脂间价差收窄但仍偏大继续利好替代消费，考虑到库存去化延续菜油低位存在支撑，但短期菜油走势跟随棕榈油豆油维持震荡偏弱格局，短期7150元/吨转为短期压力位，下方维持偏空操作。 

瑞达期货研究院：农产品小组

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