瑞达期货：豆油技术反弹，但上方压力较大

外盘走势：受技术性买盘提振，CBOT大豆期货3日收涨。 3月大豆收盘893美分，涨2.5美分，高点895.5美分，低点889.25美分。 5月大豆收盘903.5美分，涨2.5美分。5月豆粕收盘310.1美元/短吨，涨1.2美元。5月豆油收盘29.16美分/磅，涨0.25美分。

盘面走势：①A2005收盘报4203，较上一交易日+1.16%，成交量172966手，持仓量126695手，+9672；A5-9月价差+89；②B2005收盘报3072，较上一交易日+0.33%，成交量50191手，持仓量56085手，+2839手；③M2005收盘报2718，较上一交易日+0.33%，成交量632886手，持仓量1188971手，-53245手，江苏现货与M2005基差102，M5-9月价差-64；④Y2005合约收盘报5726，较上一交易日+0.95%，成交量411770手，持仓量339052手，-15180手，Y5-9月价差-176。

消息：1、2020年3月3日,美联储宣布降息50个BP,较3月18日的议息会议提前了2周降息,这是美联储金融危机后第一次降息50BP。2、NASS：1月美豆压榨量1.888亿蒲，高于业界平均预期。3、干旱导致巴西南里奥格兰德州大豆减产16%。4、巴西2月份大豆出口量环比增244%至511.57万吨。5、南京恢复餐饮单位有序经营已具备基本条件。6、CRA发言人：阿根廷将把大豆出口税率从30%提升至33%。

市场报价：国产大豆价格4200。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2820。天津地区经销商报价，一级豆油5630。泰州经销商报价5750；山东日照贸易商报价，一级豆油5680。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单13619手，-190手；豆二仓单0手，+0手。豆粕仓单10531手，+0手。截止2月28日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量47.14万吨，较上周的36.57万吨增加10.57万吨。豆油仓单：11528手，-254手，截至2月28日，国内豆油商业库存总量134.42万吨，较前一周的119.78万吨增14.64万吨，增幅为12.22%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头86265，+2625，空头71790，+4575，净多14275。豆二2005合约前20名多头10528，-1729，空头10611，-1708，净空29。豆粕2005前20名多头719047，-26909，空头959184，-37799，净空240137。豆油2005合约前20名多头210854，-11058，空头262435，-10240，净空51581。（单位：手）。

观点总结：豆一：节后受疫情影响，各地封城封路现行普遍，市场购销仍处于停滞状态，部分已开工企业大豆厂门到货量有限，不过整体来看，大豆收购进度仍快于上年同期，国产大豆基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，支持国产大豆行情。豆一期价短期内或震荡偏强运行。A2005合约增仓走高，短线有望测试技术压力4220元/吨，有效突破前保持高位震荡行情看待。操作上，A2005合约建议多单在4220元/吨可适当减持，剩余持仓止盈参考4150元/吨。

豆二：国际大豆上，阿根廷可能出现干燥天气，中方取消一些美国大豆关税和阿根廷提高关税可能带来美豆大豆出口改善，包括美联储降息在内的多国举措提振市场信心，在这些利多因素支持下，美豆期价出现反弹，间接支持国内豆二。受巴西大豆丰产前景、国内疫情以及市场情绪影响，国内豆二近期盘面波动反复性可能更加明显。技术上，豆二2005合约小幅上涨，上方压力3130元/吨，以区间行情看待，操作上建议在3040-3130元/吨区间内交易。

豆粕：尽管近几周国内豆粕库存出现回升，但是目前水平而言处于低位，3月份大豆到港量又可能不足500万吨，因此预期未来几周库存堆积幅度相对有限，且由于运输条件差异，地区间供应松紧程度将出现明显分化。再者，豆油累库严重以及需求疲弱，亦对豆粕价格存在间接支持作用。故而预期短期豆粕企稳运行。不过因为疫情影响禽畜出栏和补栏等方面，需求表现一般，而且市场情绪不稳定，期价频繁波动的可能性较大。技术上，豆粕2005合约短暂调整，保持偏强震荡态势，仍有一定上涨空间。操作上，建议可考虑择机买粕抛油套利策略，激进投资者单边轻仓试多，注意设置止损。

豆油：近期油厂开机率持续提升，大豆压榨量大量增加，处于较高水平，受疫情对餐饮业的打击影响，大部分工厂豆油走货量偏低，导致豆油库存继续大幅增加，打压豆油价格。此外，市场机构显示马棕前20或前25日产量意外增加，同时出口表现疲软，全球多地疫情将对油脂消费影响扩展至世界，从而导致主产国供需格局弱于此前市场预期，给予国内油脂市场压力。整体而言，短期内豆油期价维持弱势格局。技术上，Y2005 合约减仓上涨，技术反弹延续，但整体动能稍显不足，反弹过后仍可能承压走弱。操作上，Y2005 合约建议暂时观望。

瑞达期货：农产品组

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