瑞达期货：期现油强粕弱，仓单减少支撑菜油

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约减仓收跌0.95%，期价最高报2320元/吨，最低报2280元/吨，收盘价报2295元/吨；成交量400563手，持仓量234886手，-10509手；RM5-9月价差-30元/吨，-15元/吨。菜油2005合约震荡增仓收涨0.68%，期价最高报7792元/吨，最低价7705元/吨，收盘报7748元/吨；成交量241262手，持仓量121228手，+3041手；OI5-9合约价差+228元/吨,-6元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报8190元/吨，+20元/吨，菜粕现货报2269元/吨，-11元/吨。

消息面：1、美国农业部本周发布的2月份供需报告偏好，支持油籽市场。美国农业部表示，由于中国和美国达成一项重大的贸易协定将从2月14日生效实施，中国财政部上周也把去年9月份对美国大豆加征的5%关税下调一半，关税从早先的33%下调到30.5%，中国还承诺履行采购目标，因此美国农业部本月将2019/20年度美国大豆出口预测数据上调5000万蒲式耳，为18.25亿蒲式耳。

仓单：菜粕仓单量报357张，当日增减量-49张，有效预报0张；菜油仓单量报4071张，当日增减量+0张，有效预报200张。

持仓：菜油合约前二十名多头持仓92869，+2907，空头持仓108919，+1179，主流资金空头继续占优，多空双方均有增仓，显示主流资金看涨情绪延续。菜粕合约前二十名多头持仓199638，-3305，空头持仓276760，+982，主流资金空头继续占优，多头减仓而空头稍增，显示当前价格区间看涨情绪减弱。

库存：根据布瑞克数据，截至2月7日两广及福建地区菜油库存增加至6.23万吨，周度增幅5.6%，节后菜籽油厂开机率小幅回升，且菜油提货速度放缓导致库存增加。

截至2月7日，福建两广地区菜粕库存报1.5万吨，周环比持平，交去年同期库存水平下降11.76%，未执行合同周度环比增加0.8万吨，菜籽油厂开机率仍处于历史低位小幅回升，未来菜粕需求或有好转。  

总结：整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。预计2月开机率仍将维持偏低水平，盘面给出直接进口菜油的利润空间；另外供应偏紧贵阳开启菜油竞拍采购8万吨菜油。

根据我国油菜籽及菜油粕进口的主要来源国加拿大洲际交易所的油菜籽期货各月份期价走势图，可以判断，市场整体预期3月、5月、7月和11月期价将呈现上涨趋势。截至目前，3月与5月油菜籽合约价差约为9加元，上周同期报9.3加元，而5月与7月价差约为6.9加元，上周同期报7.1加元，说明市场预期对应明年5月的油菜籽期价涨幅最大，但合约月份间价差稳中收窄；显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转，中加关系将持续主导内盘菜油期现价格。 

从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，孟晚舟事件继续发酵，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将延续，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；随着期价上行而净空单量震荡稍增，显示期价上方承压，预计疫情影响下游水产养殖利润，制约饲料价格涨幅；周一菜粕仓单减少支撑价格，建议菜粕05合约2305元/吨至2275元/吨区间操作。原料供应偏紧且节前菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，预计短期菜油走势震荡偏强，周二菜油仓单再次减少显示一定挺价意愿，建议7700元/吨至7800元/吨维持偏多区间操作。 

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