瑞达期货：菜油粕走势分化，菜油维持震荡

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约增仓放量收涨2.09%，期价最高报2299元/吨，最低报2243元/吨，收盘价报2294元/吨；成交量525467手，持仓量244357手，+19383手；RM5-9月价差-22元/吨，+12元/吨。菜油2005合约缩量震荡收跌0.24%，期价最高报7685元/吨，最低价7568元/吨，收盘报7630元/吨；成交量315760手，持仓量114494手，-2193手；OI5-9合约价差+218元/吨，-10元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报8080元/吨，-35，菜粕现货报2261元/吨，+21元/吨。

消息面：1、周三，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，追随芝加哥期货交易所（CBOT）大豆及豆油市场的涨势。截至收盘，3月期约收高4加元，报收463.40加元/吨；5月期约收高4加元，报收472.60加元/吨；7月期约收高3.60加元，报收478.90加元/吨。2、2020年2月12日贵阳国家粮食交易中心通过网上竞价交易的方式组织采购贵州省级储备粮油，竞拍标的为8万吨的菜籽油。

仓单：菜粕仓单量报506张，当日增减量0张，有效预报0张；菜油仓单量报4321张，当日增减量+0张，有效预报200张。

持仓情况：菜油合约前二十名多头持仓90262，+3399，空头持仓102294，+3600，空头持仓继续占优，多空均有增仓，显示当前价格区间主流资金看空情绪一般。菜粕合约前二十名多头持仓210019，+16640，空头持仓274794，+14321，空头持仓继续占优，多空均有明显增仓，显示当前价格区间看涨情绪延续。

库存：根据天下粮仓数据，截至2月7日国内沿海进口菜籽总库存下降至11.5万吨，周度环比降幅10.85%；油菜籽进口船报数据2月报12万吨，3月报12万吨，油菜籽进口量缩减预期维持不变。

根据天下粮仓数据，截至2月7日两广及福建地区菜油库存增加至6.23万吨，周度增幅5.6%，节后菜籽油厂开机率小幅回升，且菜油提货速度放缓导致库存增加。

截至2月7日，福建两广地区菜粕库存报1.5万吨，周环比持平，交去年同期库存水平下降11.76%，未执行合同周度环比增加0.8万吨，菜籽油厂开机率仍处于历史低位小幅回升，未来菜粕需求或有好转。

总结：国际原油期价震荡回落，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转淡；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。

节前菜油供应偏紧开启去库存进程，高价抑制需求偏弱于往年。疫情重灾区湖南湖北重庆属于菜油传统主消费区，疫情影响餐饮消费，打压菜油需求，悲观预期下豆油等替代性消费或进一步增强。菜粕自身供应偏紧而饲料企业存在一定备货补库需求，预计短期跟随豆粕走势。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；菜粕仓单再度减少显示挺价意愿，菜粕05合约或回踩2275元/吨测试支撑；考虑到原料供应偏紧，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，菜油餐饮消费走弱，同时油脂间价差利好替代消费，预计菜油走势高位承压；考虑到贵阳采购8万吨菜油公告，短期或助推菜油上涨；预计菜油05合约短期7670元/吨下-7530元/吨区间震荡。 

-----------------------------------------------------------------

了解更多及时、全面的投资资讯，请关注新浪微博“瑞达研究院”

-----------------------------------------------------------------

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

瑞达期货农产品小组

TEL：4008-878766

www.rdqh.com

手机登录请点击此处下载期货云开户APP