瑞达期货：菜油粕涨跌分化，菜油上行菜粕承压

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约缩量震荡收跌0.18%，期价最高报2261元/吨，最低报2238元/吨，收盘价报2246元/吨；成交量242747手，持仓量226931手，-2849手；RM5-9月价差-36元/吨，-1元/吨。菜油2005合约震荡增仓收涨0.06%，期价最高报7775元/吨，最低价7674元/吨，收盘报7722元/吨；成交量262227手，持仓量126855手，+4655手；OI5-9合约价差+257元/吨，+33元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报8189元/吨，+31，菜粕现货报2230元/吨，-6元/吨。

消息面：1、周一，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘下跌，追随芝加哥期货交易所（CBOT）豆油市场的跌势。截至收盘，3月期约收低1.50加元，报收459.80加元/吨；5月期约收低1.60加元，报收469加元/吨；7月期约收低1.40加元，报收476.10加元/吨。2、2020年2月12日贵阳国家粮食交易中心通过网上竞价交易的方式组织采购贵州省级储备粮油，竞拍标的为8万吨的菜籽油。

仓单：菜粕仓单量报506张，当日增减量-157张，有效预报0张；菜油仓单量报4321张，当日增减量+0张，有效预报200张。

持仓情况：菜油合约前二十名多头持仓94169，+2535，空头持仓105758，+4145，空头持仓继续占优，多空均有增仓而空头增幅稍大，显示当前价格区间主流资金看空情绪延续。菜粕合约前二十名多头持仓199828，-6511，空头持仓261097，+2994，空头持仓继续占优，多头减仓而空头增仓，显示当前价格区间看空情绪继续升温。

库存：根据天下粮仓数据，截至1月31日国内沿海进口菜籽总库存下降至12.9万吨，周度环比降幅8.51%；截至1月3日，油菜籽进口船报数据2月报9万吨，3月报9万吨，油菜籽进口量缩减预期维持不变。

根据天下粮仓数据，截至1月31日两广及福建地区菜油库存增加至5.9万吨，周度增幅6.31%，节前菜籽油厂开机率大幅回落，但节前菜油提货速度放缓导致库存增加。

截至1月31日，福建两广地区菜粕库存报1.5万吨，周环比增幅15.38%，未执行合同报7.4万吨，周环比涨幅7.2%，菜籽油厂开机率仍处于历史极低水平，但菜粕提货量大降导致库存增加。

总结：国际原油期价震荡走弱，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。

节前菜油供应偏紧开启去库存进程，高价抑制需求偏弱于往年。疫情重灾区湖南湖北重庆属于菜油传统主消费区，疫情影响餐饮消费，打压菜油需求，悲观预期下豆油等替代性消费或进一步增强。菜粕自身供应偏紧而饲料企业存在一定备货补库需求，预计短期跟随豆粕走势。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；菜粕仓单再度减少显示挺价意愿，菜粕05合约或回踩2215元/吨测试支撑；考虑到原料供应偏紧，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，菜油餐饮消费走弱，同时油脂间价差利好替代消费，预计菜油走势高位承压；考虑到贵阳采购8万吨菜油公告，短期或助推菜油上涨；预计菜油05合约短期或向上测试7840元/吨压力情况。 

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