瑞达期货：期价一度跌停，菜油粕震荡偏弱

盘面情况：菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约低开减仓收跌3.61%，期价最高报2176元/吨，最低报2086元/吨，收盘价报2163元/吨；成交量274508手，持仓量225337手，-11781手；RM5-9月价差-44元/吨，+0元/吨。菜油2005合约低开收跌6.42%，期价最高报7299元/吨，最低价7064元/吨，收盘报7108元/吨；成交量101361手，持仓量82728手，-270手；OI5-9合约价差+78元/吨，-67元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，进口菜油（含进口菜籽压榨）报7700元/吨，-363元/吨，菜粕现货报2206元/吨，-20元/吨。

消息面：1、2月3日截至国内收盘，加拿大油菜籽各月份合约窄幅报涨。

仓单：菜粕仓单量报950张，当日增减量+0张，有效预报0张；菜油仓单量报4321张，当日增减量+0张，有效预报200张。

持仓情况：菜油合约前二十名多头持仓69309，+636，空头持仓82537，-1693，数据显示空头持仓继续占优，净空单量继续小幅减少，显示主流资金看空情绪一般。菜粕合约前二十名多头持仓192123，-9152，空头持仓236426，-12457，数据显示空头持仓继续占优，多空双方均有减仓而空头减幅更大，显示看空情绪继续转弱。

库存：根据布瑞克数据，截至1月10日沿海地区油菜籽库存报9.6万吨，周环比增加1.8万吨，周度库存数据小幅回升，整体处于历史明显偏低水平；菜籽油厂开机率稳中有降报2.79%，去年同期开机率报13.2%，同比下降79%，周环比下降55%，预计原料供应偏紧将继续限制开机率处于历史极低水平；截至1月3日，油菜籽进口船报数据1月报15万吨，2月报9万吨，去年同期进口预报量分别为51万吨和24万吨，油菜籽进口量缩减预期维持不变。

截至1月10日，沿海地区菜籽油库存报6.62万吨，环比上周减少0.31万吨，华东地区库存报23.1万吨，环比减少1.83万吨，沿海地区未执行合同报10.9万吨，环比增加2.27万吨。菜籽油厂开机率再走弱报2.79%，入榨量报1.4万吨，周跌幅55%，预计1月开机率仍将维持偏低水平，由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油期现价格走高，当前加拿大进口菜油郑盘套保利润维持历史高位水平，盘面给出直接进口菜油的利润空间，近期去库存延续且未执行合同回升，显示当前高价市场预期未来需求环比或有好转。

截至1月10日，福建两广地区菜粕库存报1.65万吨，周环比降幅30%，未执行合同报7.4万吨，周环比涨幅7.2%，菜籽油厂开机率仍处于历史极低水平，菜粕库存继续走弱且未执行合同止跌回升，整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，合同数据显示未来需求环比好转。

总结：国际原油期价回调，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。

中加关系尚未出现好转迹象，预计国内油菜籽原料供应维持偏紧预期，加拿大油菜籽05合约连续三周下跌，最近一周跌幅报3.87%。节前菜油供应偏紧开启去库存进程，高价抑制需求偏弱于往年。疫情重灾区湖南湖北重庆属于菜油传统主消费区，疫情影响餐饮消费，打压菜油需求，悲观预期下豆油等替代性消费或进一步增强。疫情影响海产水产品消费，菜粕自身供应维持偏紧预期，预计终端消费需求受到抑制，下游利润缩小或倒逼饲料需求替代性增强，预计豆菜粕价差延续收窄趋势。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；短期受到疫情悲观预期影响，菜粕05合约或继续下探2100元/吨；考虑到原料供应偏紧，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，菜油餐饮消费走弱，同时油脂间价差利好替代消费，预计菜油走势高位承压，预计菜油05合约短期7200元/吨下方震荡偏弱。 

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