瑞达期货：外围因素利空，豆油大幅回落

外盘走势：1月20日为美国马丁路德日，CBOT期货市场休市。 盘面走势：①A2005收盘报4047，较上一交易日-1.17%，成交量108083手，持仓量112476手，-16641；A5-9月价差+89；②B2003收盘报3146，较上一交易日+0.16%，成交量72767手，持仓量125379手，-33980手；③M2005收盘报3710，较上一交易日+1.04%，成交量900312手，持仓量1471881手，-75716手，江苏现货与M2005基差-60，M5-9月价差-78；④Y2005合约收盘报6442，较上一交易日-2.16%，成交量538557手，持仓量532312手，-30425，Y5-9月价差72。

消息：截止2020年第3周（截止1月17日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量352.72万吨，较前一周的392.34万吨减少39.62万吨，降幅10.1%，较去年同期561.43万吨减少37.17%。

市场报价：国产大豆价格3850。山东青岛港进口大豆分销价为3280，江苏连云港进口大豆分销价格为3280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2650，广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2650。天津地区经销商报价，一级豆油6930。泰州地区工厂报价，一级豆油7120。山东日照贸易商报价，一级豆油6980。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单16735手，+0手；豆二仓单0手，+0手。豆粕仓单9216手，+0手。截止1月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量46.93万吨，较前一周的59.37万吨减少12.44万吨，减幅在20.95%，较去年同期84.35万吨减少44.36%。豆油仓单：14204手，-180手，截至1月17日，豆油商业库存总量85.09万吨，较前一周的87.75万吨降2.66万吨，降幅为3.03%，较上个月同期93.2万吨降8.11万吨，降幅为8.7%，较去年同期的142.3万吨降57.21万吨，降幅40.2%，五年同期均值111.93万吨。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头80765，-10127，空头65361，-9574，净多15404，-183。豆二2003合约前20名多头117422，-33061，空头119509，-33008，净空2087，+113。豆粕2005前20名多头839611，-31318，空头1118613，-41427，净空279002，-10842。豆油2005合约前20名多头343738，-17387，空头447302，-12458，净空103564，+2674。（单位：手）。

观点总结：豆一：基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，加上中储粮哈尔滨直属库收购价格再次上调至1.9元/斤，支持国产行情将以偏强为主。不过考虑到年关将至，市场购销逐渐减少，制约国产大豆行情。技术上， A2005合约近期在4150上方存较大阻力，期价或面临技术面的调整。操作上，建议短期A2005合约暂且观望，等待再次介入的机会。

豆二：港口分销豆库存不多，豆二受到一定支撑，不过中美于1月15日签署了第一阶段经贸协议，中国承诺购买更多农产品，预期后续大豆到港量较高，加之巴西大豆预期丰产，豆二行情上方承压。技术上，b2003 合约短期均线交织，以区间行情为主。操作上，建议 b2003合约空单谨慎持有，目标3020元/吨，止损3200元/吨。

豆粕：中美签署了第一阶段经贸协议，中国承诺购买更多农产品，后续大豆到港量较高，加之因榨利良好，上周大豆开机率仍处于较高水平，豆粕库存有所增加，节前生猪集中出栏将削弱饲料需求，以及外围市场环境不稳定，均不利于粕类市场，期价上方压力依存。不过由于国内豆油价格连续疲软，且幅度很大，加之国内豆粕库存仍处于低位，支撑了粕价。技术上，m2005 合约尝试突破20日均线遇阻，5均线上穿10日均线，日线MACD指标绿柱缩窄，预计短线震荡偏多，建议空单择机离场。

豆油：豆油库存处于历史同期低位，加之节前备货进入冲刺阶段，豆油去库存明显，支撑豆油价格。不过由于马来西亚和印度两国部长在达沃斯论坛讨论棕榈油的计划落空，导致内盘油脂大幅下跌。整体而言，短线豆油以回调整理为主，但油脂市场基本面仍然偏好，豆油价格回调空间有限。技术上，Y2005 合约大幅走低，下方关注6400元/吨整数关口支撑，建议暂时观望。

瑞达期货研究院：农产品小组

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