瑞达期货：豆油跌势延续，豆粕试探压力位

外盘走势：CBOT大豆期货周三下滑至一个月低位，尽管当天中美两国签署了第一阶段贸易协议，但市场人士聚焦协议条款的不确定性以及豆油价格的下跌。3月大豆期货下滑13-1/2美分，结算价报每蒲式耳9.28-3/4美元，在中美贸易协议签署后不久，该合约一度跌至9.28-1/4美元，为该合约自2019年12月16日以来的最低水平。3月豆粕期货收跌1.90美元，至每短吨300.10美元。3月豆油期货则大跌0.77美分或逾2%，至每磅33.30美分。 盘面走势：①A2005收盘报4094，较上一交易日-0.68%，成交量120521手，持仓量128083手，+177；A5-9月价差+103；②B2003收盘报3152，较上一交易日-0.13%，成交量38278手，持仓量169721手，-2163手；③M2005收盘报2689，较上一交易日-0.45%，成交量716186手，持仓量1613541手，-32739手，江苏现货与M2005基差-39，M5-9月价差-86；④Y2005合约收盘报6586，较上一交易日-2.05%，成交量618302手，持仓量578231手，-18354，Y5-9月价差86。

消息：1月15日中美签署第一阶段经贸协议，中方同意2020年购买125亿美国农产品，协议推动美方实现对华加征关税由升到降的转折，包括暂停原定去年12月15日要加征的关税，并将去年9月1日生效的对华加征关税税率从15%降至7.5%。

市场报价：国产大豆价格3850。山东青岛港进口大豆分销价为3280，江苏连云港进口大豆分销价格为3280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2650，广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2650。天津地区经销商报价，一级豆油6970。泰州地区工厂报价，一级豆油7140。山东日照贸易商报价，一级豆油7050。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单15997手，+260手；豆二仓单0手，+0手。豆粕仓单9116手，+0手。截止1月10日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量59.37万吨，较前一周的58.94万吨增加0.43万吨，增幅在0.73%，较去年同期100.76万吨减少41.07%。豆油仓单：14388手，-350手，截至1月10日，豆油商业库存总量87.75万吨，较前一周的92.45万吨降4.7万吨，降幅为5.08%，较上个月同期97.2万吨降9.45万吨。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头91258，+2401，空头74046，-87，净多17212，+2484。豆二2003合约前20名多头162487，-2099，空头163225，-1973，净空738，+130。豆粕2005前20名多头929534，-13837，空头1199711，-30516，净空270177，-18146。豆油2005合约前20名多头359017，-9322，空头471343，-15630，净空112326，-2292。（单位：手）。

观点总结：豆一：基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，现货市场上优质大豆供应偏紧，加上中储粮哈尔滨直属库收购价格再次上调至1.9元/斤，支持国产行情将以偏强为主，后期关注国家政策以及市场需求情况。技术上，受累于外盘走势，A2005合约大幅回落，不过均线维持多头排列不变，期价仍有向上空间。操作上，建议短线回调做多交易。

豆二：中美签署了第一阶段经贸协议，支撑美豆期价重心，豆二受到一定支撑，不过由于协议的具体细节仍未透露，市场对中美大豆贸易前景的不确定性仍充满忧虑情绪，加之美豆油库存高于市场预期，抑制美豆走势，美豆承压下跌，拖累国内豆二行情。技术上，b2003 合约继续盘整，不过10日均线向下交叉40日均线，有跌穿60日均线风险，短暂调整过后或再度震荡走弱。操作上，建议 b2003合约轻仓试空交易。

豆粕：中美签署了第一阶段经贸协议，中国承诺购买更多农产品，后续大豆到港量较高，加之近期压榨量回升，豆粕库存增加，以及外围市场环境不稳定，均不利于粕类市场，期价上方压力依存。不过由于国内豆油价格连续疲软，且幅度很大，间接支撑了粕价。技术上，m2005 合约小幅反弹，短期向上测试10日均线压力，建议背靠10日均线轻仓试空。

豆油：豆油库存处于历史同期低位，加之节前消耗速度较快令上周国内豆油库存再度下降，支撑豆油价格。不过随着年关的临近，节前备货进入尾声，成交放缓，对豆油行情支撑作用减弱，加之马棕减产幅度大幅收窄，低于预期，以及印度全面停止从马来西亚包括毛棕油在内的所有棕榈油采购，令油脂市场上涨步伐受到一定牵制。整体而言，短线豆油以回调整理为主，但油脂市场基本面仍然偏好，豆油价格回调空间有限。技术上，Y2005 合约跌势延续，下方回测40日均线支撑，建议暂时观望。

瑞达期货研究院：农产品小组

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