瑞达期货：豆粕维持弱势，空单继续持有

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五小幅收高，因投资者预计将签署的中美贸易协议或增加来自中国的需求，尽管美国农业部(USDA)公布的美国作物产量预测高于预期。3月大豆期货收高2-1/2美分，结算价报每蒲式耳9.46美元。3月豆粕期货收高2.7美元，结算价报每短吨303.5美元。1月豆粕期货收涨2.50美元，报每短吨298.70美元。3月豆油期货收10.29美分，结算价报每磅34.35美分。 盘面走势：①A2005收盘报4111，较上一交易日0.78%，成交量127479手，持仓量115826手，+3847；A5-9月价差+73；②B2003收盘报3165，较上一交易日-0.72%，成交量37520手，持仓量164052手，+4176手；③M2005收盘报2655，较上一交易日-1.37%，成交量1023036手，持仓量1736526手，-589手，江苏现货与M2005基差-15，M5-9月价差-91；④Y2005合约收盘报6872，较上一交易日-0.43%，成交量598584手，持仓量664583手，-20071，Y5-9月价差148。

消息：1、美国农业部1月公布报告显示，2018/20年度美豆期末库存为4.75亿蒲（上月4.75，上年9.09）；2019/20年度美新豆播种面积7610万英亩（上月7650、上年8920），收割面积7500万英亩（上月7560、上年8760），单产47.4（上月46.9、上年50.6），产量35.58亿蒲（上月35.5、上年44.28），出口17.75（上月17.75，上年17.48），压榨21.05（上月21.05、上年20.92），期末库存4.75（预期4.75，上年9.09）。2019/20巴西产量1.23亿吨（上月1.23，上年1.17），阿根廷产量5300万吨（上月5300万吨，上年5530万吨），全球期末库存9667万吨（上月9640万吨）。2、布交所：阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到93.2%。

市场报价：国产大豆价格3840。山东青岛港进口大豆分销价为3280，江苏连云港进口大豆分销价格为3280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2680，广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2690。天津地区经销商报价，一级豆油7180。泰州地区工厂报价，一级豆油7400。山东日照贸易商报价，一级豆油7280。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单17183手，-1000手；豆二仓单0手，+0手。豆粕仓单7161手，-340手。截止1月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量58.94万吨，较上周的52.03万吨增加6.91万吨，增幅在13.28%，较去年同期123.13万吨减少52.13%。豆油仓单：15083手，-200手，截至1月3日，国内豆油商业库存总量92.45万吨，较上周的91.673万吨增0.777万吨，增幅为0.85%，较上个月同期105.2万吨降12.75万吨，降幅为12.12%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头78778，+3334，空头68779，+586，净多9999，+2748。豆二2003合约前20名多头158001，+4384，空头157867，+4173，净多134。豆粕2005前20名多头1013085，+21188，空头1253161，-24240，净空240076，-45428。豆油2005合约前20名多头403013，-14180，空头521510，-11823，净空118497，+2357。（单位：手）。

观点总结：豆一：基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，年前备货积极性提高，现货市场上优质大豆供应依旧较紧，加上国储豆轮换价格稳定，支持国产行情将以偏强为主，后期关注国家政策以及市场需求情况。技术上，A2005合约冲高至4148后回落，连续两个交易日冲高回落，或在4100附近整理，整体维持偏强趋势。操作上，建议多单继续持有，在4100元/吨上方择机离场。

豆二：中美贸易谈判进展顺利，近期签署第一阶段经贸协议，覆盖USDA报告偏空影响，支撑美豆期价重心，豆二受到一定支撑，只是中方采购美豆预期使得豆二表现弱于外盘，短期呈现震荡行情。 技术上，b2003 合约继续震荡走低，支撑关注60日均线。操作上，建议 b2003合约观望为主。

豆粕：中美贸易协议达成后，中国承诺购买更多农产品，后续大豆到港量较高，加之近期压榨量回升，豆粕库存增加，以及外围市场环境不稳定，均不利于粕类市场，期价依旧承压。 总体而言， 粕价近期可能低位偏弱运行。技术上，m2005 合约走低，均线构成空头排列，后市仍将弱势运行。操作上，建议空单持有，止盈2685元/吨。

豆油：豆油库存处于历史同期低位，支撑豆油价格。此外，马棕2019年底库存降至27个月新低，以及一季度主产国产量担忧以及印尼生物柴油政策，令油脂市场继续维持偏强趋势，只是随着节前备货进入尾声，以及豆油库存止降，期价上涨步伐受到一定牵制。技术上，Y2005 合约盘中下探至6780元/吨后回抽，保持偏多思维，不过上涨步伐预计放缓，可能伴随频繁波动。 操作上，建议在6800元/吨附近做多，止损6750元/吨，目标7000元/吨。

瑞达期货研究院：农产品小组

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