瑞达期货：豆粕破位下挫，后市弱势运行

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四下跌，因投资者在美国农业部(USDA)周五发布关键的供需报告前轧平头寸，且有利的天气状况亦提振南美作物前景。CBOT大豆期货3月合约收跌3-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.43-1/2美元。3月豆粕期货收低1.0美元，结算价报每短吨300.8美元。3月豆油期货收高0.08美分，结算价报每磅34.64美分。 盘面走势：①A2005收盘报4092，较上一交易日+2.3%，成交量11979手，持仓量111979手，+10431；A5-9月价差+60；②B2003收盘报3184，较上一交易日-0.96%，成交量38813手，持仓量159876手，+3562手；③M2005收盘报2666，较上一交易日-1.88%，成交量1353066手，持仓量1737115手，-35619手，江苏现货与M2005基差14，M5-9月价差-97；④Y2005合约收盘报6938，较上一交易日+0.67%，成交量598893手，持仓量684654手，-5018，Y5-9月价差166。

消息：1、周五美国农业部将发布报告，分析师们预计2019/20年度美国大豆产量将调低到35.12亿蒲式耳，略低于美国农业部11月份报告的预测数据35.50亿蒲式耳，也低于2018/19年度的产量44.28亿蒲式耳。12月1日美国大豆库存预计为31.79亿蒲。2、农业农村部：2019年12月份全国能繁母猪存栏环比增长2.2%。

市场报价：国产大豆价格3820。山东青岛港进口大豆分销价为3280，江苏连云港进口大豆分销价格为3280。江苏张家港地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2680，广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2690。天津地区经销商报价，一级豆油7170。泰州地区工厂报价，一级豆油7400。山东日照贸易商报价，一级豆油7220。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单17283手，+0手；豆二仓单0手，+0手。豆粕仓单7195手，+2220手。截止1月3日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量58.94万吨，较上周的52.03万吨增加6.91万吨，增幅在13.28%，较去年同期123.13万吨减少52.13%。豆油仓单：15283手，-1009手，截至1月3日，国内豆油商业库存总量92.45万吨，较上周的91.673万吨增0.777万吨，增幅为0.85%，较上个月同期105.2万吨降12.75万吨，降幅为12.12%。

主力持仓：豆一2005合约前20名多头75444，+6973，空头68193，+6776，净多7251，+197。豆二2003合约前20名多头153617，+3376，空头153694，+3319，净多77。豆粕2005前20名多头991897，-4344，空头1277401，-73240，净空285504，-68896。豆油2005合约前20名多头417193，-10077，空头533333，+2313，净空116140，+12390。（单位：手）。

观点总结：豆一：基层余粮不多，多数贸易商存在看涨情绪而惜售，年前备货积极性提高，现货市场上优质大豆供应依旧较紧，加上国储豆轮换价格稳定，支持国产行情将以偏强为主，后期关注国家政策以及市场需求情况。技术上，A2005合约继续大幅上行，盘中一度突破4100元/吨，关注期价在压力位表现，警惕短暂调整可能，不过即使调整，偏强趋势也不改。操作上，建议多单继续持有，止盈4070元/吨，在4100元/吨上方择机离场。

豆二：中美贸易谈判进展顺利，下周签署第一阶段经贸协议，提振美豆期价持续上行，尽管本周因中东紧张局势，期价一度短暂回落，不过在基本面支持下，期价重新走高，豆二受到一定支撑，只是中方采购美豆预期使得豆二表现弱于外盘，短期呈现震荡行情，关注USDA供需报告。 技术上，b2003 合约连续5个交易日下跌，多空因素交织，市场以震荡走势看待，下方支撑3140元/吨。操作上，建议 b2003合约观望为主。

豆粕：近月美豆价格重心抬高导致进口成本上升，限制短期下跌空间，但是与此同时，中美贸易协议达成后，中国承诺购买更多农产品，后续大豆到港量较高，加之近期压榨量回升，豆粕库存增加，以及外围市场环境不稳定，均不利于粕类市场，期价依旧承压。 总体而言， 粕价近期可能低位区间偏弱运行。技术上， m2005 合约跌破2700关口加速下行，并未进行短暂调整，显示市场看空氛围浓厚，维持弱势行情。操作上，建议试空单谨慎持有，2685-2700附近考虑适当加仓，止损2720元/吨。

豆油：豆油库存处于历史同期低位，支撑豆油价格。此外，马棕2019年底库存降至27个月新低，以及一季度主产国产量担忧以及印尼生物柴油政策，令油脂市场继续维持偏强趋势。技术上，Y2005 合约震荡走高，预计短期在上涨过程中伴随频繁波动，上方压力7000元/吨。 操作上，Y2005 合约建议多单持有，目标 7000 元/吨，止盈6900元/吨。

瑞达期货研究院：农产品小组

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