瑞达期货晨会纪要观点20240424

※ 财经概述

财经事件

1、十四届全国人大常委会第九次会议在京举行。受国务院委托，财政部副部长廖岷作《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》。

2、养老金又有新消息。人社部相关人士表示，下一步将持续实施企业职工基本养老保险全国统筹，确保养老金按时足额发放。研究完善个人养老金制度配套政策，做好全面推开前的相关准备工作。扎实开展社保基金管理巩固提升行动，推动扩大企业职工基本养老保险基金委托投资规模。

3、欧洲央行副行长金多斯表示，抗通胀斗争即将结束，最大的潜在威胁来自服务业通胀；如果没有意外，6月降息看起来已经达成一致。欧洲央行管委内格尔称，若新的预测和最新数据证实消费者价格增长将回到2%，欧洲央行可以考虑降息。

4、日本央行行长植田和男表示，货币政策将取决于经济和通胀情况；春季薪资谈判始终是重要的宏观指标；始终在检查经济运行是否与预期保持一致。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日震荡整理。大盘缩量下行，周期权重陷入调整拖累沪指。截至收盘，沪指跌0.74%，深证成指跌0.61%，创业板指涨0.15%。四期指小盘股指支撑较强。沪深两市成交量下降，北向资金小幅净流入。近期市场相对分化，大盘表现优于小盘。IH/IF/IC基差走强，IM持平，格局仍维持大盘股指小幅升水，中小盘股指贴水形式。投资者对海外流动性预期下修，中东地缘冲突，国内政策新增少共同导致资金风险偏好下降。从一季度的基金持仓来看，混合型加股票型基金规模增长环比基本持平，偏股型基金仓位下降，股市增量资金未见明显增加。从资金供给层面难利好A股，资金博弈局面短期或仍激烈，结构分化程度可能加剧。策略上，关注顺期限跨期套利，股指期权上关注空宽跨式组合。

国债期货

周二国债期货集体上涨，主力合约再刷新高，TL和T合约分别涨0.49%、0.17%至108.350元、104.845元。现券市场收益率再度下行，10年期、30年期国债收益率分别下行2.3bp、2.2bp至2.22%、2.4%。4月以来，纯债基金规模快速增长带动短端收益率大幅下行，可能进一步打开长债及超长债收益率下行空间。

美联储降息预期推迟，人民币汇率持续承压，央行货币政策宽松受限。银行净息差承压，宏观经济预期有所回升。昨日央行表示，长期国债收益率与长期经济增长预期会出现阶段性背离情形，未来随着债券供需缓解，通胀温和回升，长期国债收益率可能会出现回升，投资者要高度重视利率风险。央行在二级市场买卖国债，是流动性管理方式和货币政策工具储备，开展国债操作是双向的，且与其他央行QE操作截然不同。央行防长端利率风险态度明晰，逆回购投放维持低位，长端利率持续下行空间有限。

周二央行全口径净回笼700亿元。银行间资金边际收敛，DR001上行1.38bp至1.79，DR007下行0.29bp至1.83%。月末税期走款，五一假期临近，短期市场资金面或转紧。现阶段利率已经反应基本面的弱预期，债市或存在调整压力。短期内期债主力合约或震荡偏强，可保留一定长债及超长债仓位，10年期国债收益率可能下行至2.2%。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2448，较前一交易日贬值18个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1059，调贬16个基点。美国3月零售销售增幅超预期，因在线零售商收入激增，这进一步证明经济在第一季度结束时稳健增长。加上本月稍早公布3月就业强劲增长和消费者通胀回升的数据，增强了市场对美联储可能推迟降息的预期。现在，市场预计将在9月首次降息，而年内进行第二次降息的可能性正不断下降。此外，中东局势前景趋缓，伊朗上周在明显是以色列发动的无人机袭击后表示没有报复计划，让市场对更大范围冲突的担忧有所缓解，避险需求减弱。国内方面，一季度经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下保持较快增长；投资端制造业表现优异，政策持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速受基数影响有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显以及美联储官员鹰派态度的背景下有所承压。

美元指数

截至周三美元指数跌0.4%报105.70，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.44%报1.0701，英镑兑美元涨0.8%报1.2449，澳元兑美元涨0.58%报0.6487，美元兑日元跌0.01%报154.83。昨日公布的美国制造业及服务业PMI数据超预期回落，或暗示整体经济活跃度有所放缓。而欧元区及英国制造业PMI虽持续回落但服务业PMI显著增长给予整体经济一定支撑。往后看，短期内美国经济预期或逐步走弱，而非美国家经济在降息预期走强的影响下或得到一定提振，美元指数或相对承压。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货合约价格震荡下行，主力合约EC2406收跌1.27%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2134.85点，较上周回落13.01点，环比回落0.6%。伊朗淡化了以色列对其发动的报复性无人机袭击，此举似乎旨在避免冲突加剧，中东局势有所趋缓。与此同时，地中海航运和赫伯罗特继达飞和马士基后同样宣涨了5月运费，船公司集体抬价进一步支撑现货端价格。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数跌0.98%报1448.57，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数跌0.35%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已突破2023年10月价格。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，甲醇跌1.3%，橡胶跌1.04%，原油涨1.54%，纯碱涨1.18%。黑色系全线下跌，铁矿石跌0.64%。农产品涨跌不一，棕榈油涨0.59%，棉花跌0.35%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.73%，沪铝跌1.23%，沪铜跌0.29%。贵金属全线上涨，沪金涨0.2%，沪银涨0.3%。

美国4月Markit制造业PMI初值为49.9，创4个月新低，相反，德国4月制造业PMI初值创近10个月以来新高，美国欧洲宏观数据表现分化，令美元指数回落。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转。具体来看，欧佩克+继续延长减产，但地缘政治局势有所缓和，油价呈现宽幅震荡；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期延后，贵金属价格波动较大；农产品方面，受五一假期需求提振，价格有所回升。在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格或仍将保持高位。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.22%，东北产区春耕备产临近，部分地区降雨天气影响春耕进度。基层大部分地区粮源销售进入尾声，九三库点上货量明显减少，部分库点关停。黑河、逊克和嫩江地区库点排车较多，积极消耗内蒙古鄂莫两旗以及黑龙江北部地区粮源。部分贸易商表示，因销区市场需求疲软加上基层农户挺价心理较强，收购利润逐渐收窄，囤货意愿不高，市场走货清淡。南方销区市场持续低迷，由于终端消费需求疲软，豆制品加工厂产线限产现象较多，大型加工厂比较采购俄豆和低价粮源亦持续拖累行情，市场成交量少，南方产区将持续弱势行情。盘面来看，豆一维持震荡，消费需求不佳，继续拖累市场。

豆二

隔夜豆二上涨了0.8%，周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货因地缘政治紧张局势加剧刺激了一轮逢低买盘期价上涨，但周线下跌。南美大豆收获上市进入高峰期，美国播种进展高于往年，而压榨略低于预期；美元走强以及原油下跌，也给大豆期市带来下行压力。美豆反弹上涨动力不足，短期在1160美分附近整理，市场等在五月份美豆种植期间天气题材对期货盘面的指引。盘面来看，豆二震荡，关注美豆的种植情况以及天气情况对盘面的影响。

豆粕

周二美豆上涨0.38%，美豆粕上涨0.35%，隔夜豆粕上涨了0.12%，周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货因地缘政治紧张局势加剧刺激了一轮逢低买盘期价上涨，但周线下跌。南美大豆收获上市进入高峰期，美国播种进展高于往年，而压榨略低于预期；美元走强以及原油下跌，也给大豆期市带来下行压力。美豆反弹上涨动力不足，短期在1160美分附近整理，市场等在五月份美豆种植期间天气题材对期货盘面的指引。国内豆粕方面，4月国内油厂开机率增至50%以上，供应逐步增加，但随着期现货价格上升，市场分歧较大。盘面来看，豆粕震荡，随着压榨量的增加，豆粕上方有一定的压力。

豆油

周二美豆上涨0.38%，美豆油上涨0.37%，国内豆油上涨了0.45%，此前伊朗淡化了据报道以色列对其领土发动的袭击，这是中东地区的敌对行动可能会避免升级的迹象。中东局势紧张对于行情的影响有限。国内方面，工厂开机率提升，但是工厂供应有限，再加上五一小长假之前终端有一定的需求量，导致行情受到支撑。有消息显示，山东以及天津工厂开机率可能下跌，广东地区工厂供应偏紧。五一小长假将至，因旅游以及餐饮业活跃的预期令需求面相对利好，因此短线基差报价受到支撑。不过，巴西大豆陆续到港，传统的大豆进口旺季到来，工厂开机率提升，豆油供应增加，五一假期后市场补货完毕，传统的需求最为清淡的时节到来，届时工厂库存有望增加，导致了基差报价仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡偏强，五一小长假的需求支撑，短期支撑油价。

棕榈油

周二马棕上涨了0.74%，隔夜棕榈油上涨了0.59%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加6.47%，出油率（OER）环比下降0.13%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为905515吨，较3月1-20日出口的821820吨增加10.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量还是处在下降的态势，预计和斋月有关，不过随着斋月的结束，后期产量预计恢复。国内方面，近期远月买船频繁，远端供给增加预期明显，后市随着棕榈油供给转好，品种间价差存在转变预期，对后市棕榈油替代消费可能形成利好。5月后随着产地产量恢复，进口利润好转，国内棕榈油库存在进口转好预期下库存后续有上升预期。盘面来看，总体走势偏强，不过进口预期增加，压制棕榈油的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二上涨至两周高位，受原油和豆油价格上涨支撑。隔夜菜油2409合约收涨0.18%。根据GFS天气预报，欧洲菜籽产区未来一周将面临霜冻灾害，局部地区平均气温将低于往年均值近10℃。欧洲菜籽主产区出现的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面积受灾。或将影响欧洲产区菜籽产量，使得全球菜籽供需格局再度转紧。其它油籽方面，巴西大豆收割接近尾声，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。随着马来和印尼进入产量恢复阶段，产地供应压力有望增加，牵制马棕市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油供应仍然相对充裕。不过，有消息称，近期菜油进口略有趋严，后续进口采购持谨慎态度。盘面来看，大幅飙升后隔夜菜油维持窄幅震荡，谨慎追涨，关注菜棕价差修复的可能。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二收高，追随小麦市场涨势。隔夜菜粕2409合约收涨-0.04%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，美国大豆种植天气较好，也对市场施压，美豆价格持续承压。不过，在欧洲遭遇低温雨雪天气引发供给担忧的刺激下，菜籽大幅反弹，叠加巴西大豆贴水持续坚挺，提振美豆市场走强，带动国内粕价。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖逐步启动，刚需向好。豆粕市场而言，随着巴西大豆收割接近尾声，近来大豆到港量提升，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，限制豆粕市场价格。盘面来看，受美豆提振，隔夜菜粕震荡收涨，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二走强，受小麦上涨提振。隔夜玉米2407合约收涨-0.04%。尽管USDA将本年度全球玉米产量和期末库存略有下调，但整体情况依然良好，且美国新季玉米种植天气普遍良好，国际玉米市场价格持续承压。不过，小麦价格大幅上涨，提振美玉米市场同步走强。国内方面，东北地区基层粮源逐渐集中到贸易环节中，贸易商库存成本较高，出货利润不佳，随收随走，主要以顺价出货为主。下游企业继续按需采购，深加工企业根据到货情况和自身需求灵活调整价格。华北黄淮产区基层余粮同比偏多，麦收前贸易商仍有腾库需求，加之市场看空预期较强，贸易商出货积极性较高，深加工企业厂门玉米到货量持续增加，玉米收购价格继续偏弱调整。不过，海关要求贸易商限制向保税区运送外国玉米，4月期间中国买家陆续取消进口四到五船乌克兰玉米。这些玉米原计划在二季度(4月到6月)运抵中国。二季度进口压力有所降低。盘面来看，玉米期价在2400附近震荡，短期暂且观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨0.07%。企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。而下游签单提货积极性一般，行业库存小幅累积。截至4月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量123.7万吨，较上周增加5.70万吨，周增幅4.83%，月增幅7.94%；年同比增幅22.96%。短期来看，淀粉市场受下游需求不佳影响，市场购销以刚需为主，玉米淀粉价格稳中偏弱。不过，企业陆续进入亏损状态，企业稳价意愿较强。盘面来看，淀粉市场维持震荡，短期观望为主。

生猪

从需求端来看，随着五一假期的临近，备货需求有所抬升，提振需求。从供应来看，农业农村部公布的3月能繁母猪数量继续写下调，基本接近正常保有量，使得市场信心有所增加。目前标肥价差不断缩窄，不过标猪价格表现较为抗跌，市场供应偏紧仍有预期。盘面来看，多空博弈，暂时观望。

鸡蛋

当前鸡蛋价格在持续下行探底后，部分贸易商抄底进货的想法转强，加上五一假期在即，商超、农贸市场、电商等平台或也有促销活动，助推鸡蛋价格的氛围增加，市场备货情况增加。不过流通环节走货一般，下游补货力度并不大，鸡蛋整体消费仍较淡，加上当前国内鸡蛋供应仍适度宽松，供需的矛盾仍在。不过，现货价格持续表现不佳，在成本线附近窄幅震荡，蛋鸡养殖环节尚有亏损状态，或有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。总的来看，在产能趋增以及现货表现欠佳影响下，市场氛围仍然偏弱。不过，盘面估值偏低，后续跌势有限，激进者可尝试轻仓试多。

苹果

库内苹果走货一般，各地五一备货氛围尚不明显。据Mysteel统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，较上周减少41.43万吨。山东产区库容比为40.21%，较上周减少2.94%；陕西产区库容比为45.60%，较上周减少3.37%。山东产区走货微幅加快，部分西部客商转至山东产区寻货，一般质量货源开始大量走货，其他产区走货一般，客商压价收购明显；陕西产区走货速度有所放缓，果农出货心态急迫，让价意愿增强，客商压价挑选。且随着库内质量下滑，寻货商将焦点转至其他产区。盘面上，近日期价反弹明显，但上涨动能仍不足。操作上，苹果期货2410合约短期暂且观望。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年4月18日红枣本周36家样本点物理库存在6868吨，较上周减少87吨，环比减少1.25%，同比减少47.26%。本周红枣样本点库存继续下降。市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货出货承压。临近五一假期，下游采购积极性略有提升，挑选合适货源刚需采购。操作上，建议红枣2409合约短期观望为宜。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二下跌，因价格在上一日攀升后出现技术性修正，交投最活跃的ICE 7月期棉收跌0.7美分或0.8%，结算价报81.72美分/磅。国内市场：供应端，商业库存处于去库阶段，前期供应压力有所释放。不过3月棉花进口量环比小幅增加，但同比及累计增幅显著，后期港口库存继续回升，供应压力增加，利空国内棉市。据海关统计，2024年3月我国棉花进口总量约40万吨，环比增加10万吨，同比增加450.6%。下游棉纱产销一般，棉纱即期加工利润仍处于亏损状态，部分纱线企业开机率有所下降，原料补库意愿不强，维持刚需采购。预计后市棉价仍弱势震荡格局。操作上，建议棉花2409合约价格短期偏空思路对待。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二上涨，受助于强劲的需求前景，交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收涨0.07美分或0.36%，结算价每磅19.66美分。主产国供应前景改善对原糖市场施压。巴西新榨季已经开榨，后市原糖价格缺乏有力支撑。据巴西蔗糖工业协会Unica称，2023/24榨季（4月-次年3月）巴西中南部地区糖产量为4242万吨，增长25%，创记录高位水平，由于糖厂在本榨季明显侧重于提高糖产量，以高昂的国际价格中获利，甘蔗分配到糖的比例为48.8%，而上榨季为44.6%。加之甘蔗在生长及收割阶段均得益于良好的天气条件。国内来看，3月全国产销进度放缓，工业库存出现一定提升，本年度食糖产量预计增产超1000万吨，对国内形成利空。不过配额外进口糖利润持续倒挂，且3月进口糖数量仅为1万吨，减幅明显，支撑国内糖市。另外随着天气渐暖，终端市场软饮料等需求将有所恢复，后市糖价继续下跌空间有限。

花生

供应端，目前港口到港量减少，对价格有一定的支撑。需求端，目前基层农户与多数收购商仍保持低价惜售心理，使得花生上货量没有增加，而多数贸易商担心后续花生价格继续拿货积极性不强，况且油厂压榨利润长期处于亏损，影响花生米消耗进度；下游油脂市场处在消费淡季，餐饮门店与经销商多秉持随用随采的方式，市场购销较为平淡，并无过多利好题材起到提振作用；副产品方面，下游水产养殖旺季的到来以及畜禽饲养场的刚需采购，使得花生粕的市场需求有所保障，对于花生粕的市场价格有着一定程度的支撑作用。 总体来说，花生需求清淡价格回落，短期风险得到释放，夜盘油脂走强较强，对花生具有一定的提振作用。

※ 化工品

原油

国际原油市场回升，布伦特原油6月期货合约结算价报88.42美元/桶，涨幅1.6%；美国WTI原油6月期货合约结算价报83.36元/桶，涨幅1.8%。美国4月制造业PMI数据意外回落，美联储降息预期有所改善，美元指数高位回落。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯将在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；美国将重新对委内瑞拉实施油气制裁，乌克兰再度袭击俄罗斯能源设施，伊朗和以色列无意升级冲突，中东地缘局势忧虑情绪有所缓和，市场权衡地缘局势与美联储降息推迟影响，短线原油期价呈现震荡整理。技术上，SC2406合约考验630区域支撑，上方测试20日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国4月制造业PMI数据意外回落，美联储降息预期有所改善，国际原油市场回升；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差处于128美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为986元/吨，较上一交易日回落14元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2409合约空单减仓，净空单大幅回落。技术上，FU2409合约考验3400区域支撑，上方测试10日均线压力，建议短线交易为主。LU2407合约考验40日均线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国4月制造业PMI数据意外回落，美联储降息预期有所改善，国际原油市场回升；国内炼厂装置开工下降，贸易商库存小幅增加；山东地区供应小幅提升，南方地区降雨天气影响需求，现货需求仍显低迷，部分套利资源小幅冲击，山东现货市场小幅下调。国际原油宽幅震荡，北方地区需求略有回升，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约多单减幅大于空单，净多单减少。技术上，预计BU2406合约期价考验3700区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳，主营炼厂及码头回稳出货，上游供应无压，市场购销氛围清淡；沙特5月CP预估价下调，PDH装置开工回升，化工需求提升，而燃烧需求放缓限制市场；华南国产气价格持平，LPG2406合约期货较华南现货贴水为567元/吨左右，较宁波国产气贴水为597元/吨左右。LPG2406合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，PG2406合约考验60日均线支撑，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。内地市场氛围较好，企业整体出货增加，库存维持低位。港口整体卸货速度良好，上周甲醇港口库存累库，本周外轮到港量预计偏低，表需变动有限的背景下，港口甲醇库存或有望明显去库。需求方面，神华包头烯烃装置停车检修，上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率稍有降低，沿海MTO产能利用率持稳，部分装置开工窄幅调整，多维持运行为主，关注近期利润变化对装置运行的影响。MA2409合约短线关注2490附近支撑，建议在2490-2540区间交易。

塑料

L2409合约震荡，终盘报收于8359元/吨。上周，中国聚乙烯生产企业产能利用率77.07%，环比下降了0.15个百分点。我国聚乙烯产量总计在50.55万吨，环比增加0.26%。成本端，油制线性成本理论值为9248元/吨，较上周期-270元/吨，煤制线性成本理论值为6847元/吨，较上周期+117元/吨。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工44.82%，环比减少0.78%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.45万吨，较上期跌4.59万吨，环比跌8.65%，库存趋势由涨转跌。短期受供应收缩+原油高位偏强震荡，预估区间8300~8550，操作上波段操作，基本面横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2409合约震荡、低开后有所走强，终盘报收于7556元。上周，国内聚丙烯产能利用率环比上升0.71%至74.80%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在76.01万吨，较上期跌4.36万吨，环比-5.42%。结构上、聚丙烯贸易商库存持续去化、进口套利窗口持续关闭、出口成交放缓。成本端，油制PP理论成本为9149元/吨，较上周-66元/吨；煤制PP理论成本为7560元/吨，较上周+51元/吨。PP下游行业平均开工上涨0.48个百分点至52.4%，较去年同期高3.88个百分点。Q2库存维持去化、成本支撑较强，但供应过剩的大格局仍在，整体还是区间震荡走势，预估PP05在7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2406合约跟随原油，低开后开始反弹，收于9460元/吨。上周（20240412-20240418）国内苯乙烯整体产量在29.43万吨，环比提高0.09万吨，环比涨0.31%；工厂产能利用率67.57%，环比涨0.21%。下游三大行业的开工率总体也有所上升，EPS产能利用率59.98%，环比+2.63%；PS产能利用率56.54%，环比+1.67%；ABS产能利用率55.79%，环比-0.51%；UPR产能利用率40%，环比+2%；丁苯橡胶开工64.41%，环比-2.19%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.27万吨环比减少16.6%。预计本周苯乙烯继续处于供需双增的格局，成本在9700~10000，当前成本推动+供需两旺带动价格持续走强，上方空间看在9700~9800、下方支撑在9150~9300，回调做多为主、多单做好止盈。

PVC

V2409合约震荡，夜盘收于5891元/吨。上周PVC生产企业产能利用率在73.18%环比减少0.92%，同比增加2.85%。国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。成本方面，电石法方面受原料电石价格大幅下降影响，导致电石法全国平均成本下降，乙烯法继续受汇率及液氯上涨影响，导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月18日，全国电石法PVC生产企业平均成本5448元/吨，环比下跌67元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本6122元/吨，环比下跌40元/吨。PVC基本面整体矛盾不大、价格弱势运行，09预估在5800~5950区间运作。

烧碱

SH2405合约震荡，终盘收于2419元/吨。上周，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.8%，较上周环比降1.6%。20万吨及以上的液碱42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。山东氯碱企业周平均毛利在476元/吨，较上周-155元/吨，环比-25%。现货在740的价格价格企稳回升至760给到盘面支撑在2375。资金层面，05合约在2400的价格基本合理、多空减仓集中等待进入交割月，波动放大。09合约给到2650~2850区间、偏低多。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09。

对二甲苯

隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至355美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在70.49%；2月PX社会库存为463.86万吨，环比+7.23%，同比+11.77%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷上涨2.94%至76.94%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2409合约上方关注8750附近压力，下方关注8550附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至332元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷上涨2.94%至76.94%；截至2024年04月18日，PTA行业库存量约在500.07万吨，产量环比-12.17万吨，供需差环比+0.89%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上涨0.27%至90.99%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2409合约上方关注6050附近压力，下方关注5900附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡下行，期价收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在54.50%；截至4月18日，华东主港地区MEG港口库存总量81.27万吨，较上一统计周期降1.09万吨，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上涨0.27%至90.99%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2409合约上方关注4650附近压力，下方关注4400附近支撑， 建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至853元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日下滑4.95%至33.71%，产销气氛降温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2406合约下方关注7300附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，主要港口延续去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力增大，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2409合约上方关注6500附近压力，下方关注6200附近支撑，建议区间交易。

纯碱

近期个别企业检修结束，国内纯碱整体供应小幅提升。随着前期减量装置恢复，短期供应或仍有增加。目前下游需求稳定，光伏玻璃新增点火较多，月底前预计两条生产线投放，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性提升，上周纯碱企业库存小幅下降，但库存分配不均，有些企业库存高，部分企业库存低。SA2409合约短线建议在2080-2190区间交易。

玻璃

目前浮法玻璃供应仍维持高位，上周无产线点火或者放水，本周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。随着阶段性补库进入尾声，上周浮法玻璃产销率由强转弱，行业去库力度环比放缓，其中沙河区域情绪转弱较为明显，库存出现上涨，预计短期中下游多以消化前期备货为主，原片企业出货不畅概率较大，由于需求预期尚未明显好转，行业库存或逐步增加，南方地区梅雨季到来，厂家让利促销现象预计增多。FG2409合约短线建议在1510-1580区间交易。

天然橡胶

全球天胶产区步入新一轮开割季，国内产区气候情况逐渐好转，气候情况需持续关注。近期到港量维持偏少态势，下游前期库存部分消化，工厂积极低价补库为主，青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库。上周国内半钢胎样本企业产能利用率高位运行，整体库存低位；全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖拽样本企业产能利用率小幅走低，企业成品库存呈攀升态势。ru2409合约短线关注14100附近支撑，nr2406合约短线关注11500附近支撑，建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格小幅波动，外盘价格高位持稳，部分检修装置重启，下游询盘心态谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格稳中下挫，市场交投阻力加剧，下游入市询盘清淡。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎开工高位小幅波动，终端走货放缓。上游丁二烯高位，现货承压整理，顺丁装置利润倒挂对市场有所支撑。技术上，BR2405合约考验12800区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期检修和故障装置较多，国内尿素日产量小幅下降，本周预计1家企业计划停车，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，总产量变化幅度预计不大。需求方面，农需南方水稻区域用肥开始，多零星备货采买，复合肥开工率提升，生产较为稳定，刚需补货需求仍存，三聚氰胺开工率继续下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。上周下游补仓积极性提高，进而带动国内尿素企业出货加速，尿素库存继续下降。近期出口政策持续扰动，市场情绪变化较快，UR2409合约关注1990附近支撑，建议暂以观望为主。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪金涨幅较大。昨日公布的美国制造业及服务业PMI数据超预期回落，或暗示整体经济活跃度有所放缓。而欧元区及英国制造业PMI虽持续回落但服务业PMI显著增长给予整体经济一定支撑。往后看，全球制造业PMI回落或削弱市场对商品需求的预期，整体通胀预期或有所回落。叠加当前地缘冲突并未出现显著升级，避险情绪退坡的同时贵金属价格或持续承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡下行，以跌幅2.57%报收，持仓减少，国内现货价格走弱，现货升水，基差走弱。国际方面，贝莱德预计，欧洲央行今年可能比美联储更早开始降息，美联储今年仍可进行两次降息。国内方面，中国央行：将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和3.95%不变。财政部：及时启动超长期特别国债发行工作。研究适当增加储蓄国债发行规模，进一步调降单人购买限额。基本面上，TC价格持续走低，矿端扰动短期内并未见改善预期，加之4月冶炼厂进入较密集的检修期，预计现货供给量上或将小幅收敛。需求方面，当前现货价格高企，下游企业需求或将收到一定程度影响，整体观望情绪较浓，仍需后续实际订单跟上，拉动下游需求。终端消费方面，在政策助力下预期偏暖，实际需求的的扩大仍是重中之重。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2406合约涨幅0.00%。宏观上，近期经济数据及整体美官员发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面，国内铝土矿紧缺未变，当前国内停产矿山暂未有复产的消息，国内进口矿用量增加，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产，不过国内氧化铝行业利润尚可，企业提产、高产意愿高昂，带来部分供应增量；云南省内电解铝厂因铝价高位，利润尚可，获得条件的复产企业积极性向好。操作上建议，氧化铝AO2406合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2406合约跌幅1.23%。宏观上，近期经济数据及整体美官员发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；下游处于传统消费旺季，铝下游开工维持增长，上周铝价冲高回落，下游板块开工率不一，线缆、铝板带有订单支撑，铝价回落后均有补库，同时开工率上调满足提货需求，而型材、再生合金等板块依然受高价铝冲击，总体成交缩量，短期内铝下游开工将持续向好。库存上，总体库存处于近几年低位，且累库趋势有结束趋向。总的来说，欧美制裁将引起市场对更多俄铝流入中国的担忧，供应增加预期下，沪铝走弱震荡。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，成交一般。操作上建议，沪铝AL2406合约短期震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘pb2406合约涨幅0.77%。宏观上，近期经济数据及整体美官员发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，河南地区检修周期提前；铅蓄电池进入消费淡季，废电瓶报废量减少，收货困难加大，多家炼厂原料库存告急，市场货源有限，导致再生铅炼厂被动减产，上周开工率下降9%，河南地区再生铅开工率下滑15%，供应阶段性收紧，提振铅价；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。现货方面，据SMM显示，昨日沪铅回落后盘整，持货商随行出货，同时期间价差收窄，市场询价积极性稍好，期间炼厂厂提货源升水较前一日下调，再生铅亦是贴水收窄，但下游企业基本以刚需采购，散单市场成交好转有限。操作上建议，供需双弱下，沪铅PB2406合约短期观望为主。

沪锌

夜盘zn2406合约跌幅0.11%。宏观上，近期经济数据及整体美官员发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足，上周锌价仍在相对高位，下游畏高慎采，下游板块开工均下跌，不过消费旺季下，需求仍有支撑。现货方面，昨日锌价回落，市场成交转好，不过下游消费较弱，部分地区现货成交改善有限。总的来说，下游对高价锌的接受度不好，锌价高位回落。操作建议，沪锌zn2406短期观望为主。

沪镍

宏观面，宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中基调偏鹰，欧洲央行同样释放鹰派信号，打击市场风险情绪。基本面，原料端印尼RKAB审批进度再度放慢，具体进度仍存较大不确定性，审批工作可能还将继续推迟；美英宣布限制俄罗斯镍交易限制，对镍供应影响造成不确定性。近期三元前驱体企业开始进行五一节前备库，当前需求向好。叠加原料及镍盐成品当前供应仍偏紧，暂无明显过剩。预期近期镍盐价格较为坚挺。近期国内镍库存增长放缓，国外库存有所下降。预计近期镍价高位调整。技术面，NI2406合约持仓下降，多空谨慎，关注MA10支撑。操作上，建议轻仓做多。

不锈钢

原料端，国外镍铁生产逐渐恢复，镍铁供应较为宽松，近期价格呈现弱稳表现；供应端，不锈钢厂4月排产下降，因前期价格下跌，钢厂亏损较为严重，因此近期市场到货减少；需求端，近期受宏观因素提振价格走强，下游市场补库拿货情绪改善，成交活跃下库存出现明显下降。关注后续宏观刺激政策的发挥情况，以及对市场预期的带动作用。预计近期不锈钢价格高位调整。技术面，SS2406合约持仓下降，多空谨慎，关注MA10支撑。操作上，建议暂时观望。

沪锡

夜盘SN2406合约跌幅4.32%。宏观上，近期经济数据及整体美官员发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑更甚；上周云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，多数冶炼企业保持平稳生产，不过部分地区有环保检查预期；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，不过消费旺季下，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：昨日沪锡价格大幅下行，下游企业采购意愿有所增强，纷纷采购补库，总体来说市场成交回暖。总的来说，锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成交低迷，社会库存累积到高位，且累库幅度较大，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，多空交织，且随着多头获利抛压，波动变大，观望为宜。操作上建议，SN2406合约短期观望为主。

硅铁

硅铁市场偏强运行。成本方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国30.13%，较上期增1.31%；日均产量13103吨，较上期增503吨。目前硅铁西北厂家库存不多，排单生产，近期硅铁价格偏强运行， 现货成交氛围好转，南方厂家或随着丰水期到来、成本压力缓解，提升开工水平。需求方面，硅铁现货成交有所好转，节前备货需求提振情绪，不过近期由于雨水天气，下游需求受到抑制，投机情绪减弱，期钢进入调整趋势，板块震荡，合金跟随下游走弱。策略建议：SF2409合约大幅下行，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。供应方面，内蒙个别厂家检修结束复产，另有厂家新增检修，开工水平变化不大，随着近期成交好转，宁夏个别厂家有复产想法，目前以观望为主；南方厂家由于矿价上涨、电费下调仍未落实，成本倒挂，无明显提产意愿，或在丰水期逐步复产。需求方面，钢厂利润修复，采购增加，压价意愿减弱，不过四月钢招也逐渐进入尾声，锰硅需求增量一般。策略建议：SM2409合约震荡整理，受成本高位及减产支撑，锰硅走势比硅铁坚挺，或有5月钢招提前入场，操作上考虑回调择机做多，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约冲高回落，焦煤市场偏强运行。供应方面，近期煤矿出货顺畅，炼焦煤线上竞拍热度抬升，煤价易涨难跌，新签煤种价格较高，下游焦炭虽首轮提涨落地，但仍处亏损，开工变动不大，焦炭短期将维持供需偏紧格局。焦炭二轮提涨落地，部分焦企仍有三轮提涨预期，且盘面已反应三轮涨幅，但焦化产业整体仍处亏损，无明显提产意愿，部分煤种已有明显涨幅，市场对高价煤观望心理蔓延，投机情绪有所减弱，加上下游钢材市场情绪降温，钢材调整，盘面承压。策略建议：隔夜JM2409合约冲高回落，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约冲高回落，焦炭市场偏强运行。产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-98元/吨；山西准一级焦平均盈利-88元/吨，山东准一级焦平均盈利-57元/吨，内蒙二级焦平均盈利-102元/吨，河北准一级焦平均盈利-56元/吨。焦炭二轮提涨落地，但焦价涨幅不及炉料，焦企利润依然不佳，多数焦企仍处亏损，部分企业有三轮提涨意愿，但在当前需求及下游利润情况下有一定困难，开工持稳，焦炭产量无明显增加。需求方面，钢材进入调整，下游雨水天气影响施工需求，前期盘面强势拉涨或兑现部分补库预期，市场乐观情绪有所消退。策略建议：隔夜J2409合约冲高回落，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约低开反弹。本期澳巴铁矿石发运量大幅增加，而到港量出现下滑。贸易商报价积极性一般，多为随行就市，近期钢厂日均铁水产量连续提升，铁矿石需求增加预期推动期现货价格持续走高，但目前钢厂多数按需采购，同时更倾向于采购高性价比粉矿，短线行情或有反复。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约低开反弹，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量由降转增，厂内库存及社会库存继续下降，但表观需求回落。本周全国多地区出现雨水天气，建筑钢材终端需求或受到抑制。炉料在持续拉涨后高位压力显现，炼钢成本支撑减弱。短期钢材市场多空因素交织，行情或陷入区间宽幅整理。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操 作上建议，短线3600-3700区间低买高抛，止损参考30元/吨。

热卷

隔夜HC2410合约低开反弹，现货市场报价下调。本期热卷周度产量小幅增加，库存量变化不大，表观需求继续回落。热卷终端备货意愿依旧较弱，基本按需低价采购为主，同时随着炉料持续拉涨后高位压力显现，炼钢成本支撑减弱 。同时市场情绪受到冲击。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，日内 短空，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。原料方面，据SMM调研，近期西南地区硅企开工处低位，当地木炭原料商反馈，往年同期西南硅企多开始进行原料备采，为丰水期复产提前做好原料准备，但近期下游硅企未见积极采购询价，仅目前在产硅企有正常刚需采购，木炭需求弱势，价格缺乏支撑，宁夏精煤下调，成本支撑跟随下移。供应方面，新疆开工暂稳，西南地区开工保持低位，工业硅产量稳定，但广期所修改交割细则或致旧仓单大幅流入现货市场，短期利空难以消化，市场情绪悲观。需求方面，有机硅和铁合金下游观望为主，多晶硅或面临一定去库压力，厂商让利出货，总体而言，下游硅企受成本亏损影响，采购意愿不高，整体需求短期将持续偏弱，工业硅弱势难改。技术上，工业硅主力合约冲高回落，操作上考虑逢高短空，关注11900附近压力，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡偏强走势，以涨幅0.14%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面供给方面，现货价格有所回落，随着锂盐冶炼厂逐步复产，叠加智利碳酸锂的陆续到港，很大程度补充国内市场的供给量，供给端相对充足。需求方面，随着五一假期的临近，下游材料商有提前备货的需求，并且随着现货价格的回落，此前下游采买情绪从此前的冷清逐渐转暖，需求端总的来看有所提振。期权方面，持仓量沽购比值为30.32%，环比+0.07%，市场投机情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 美国国务卿布林肯访华

09:30 澳大利亚第一季度CPI年率

09:30 澳大利亚3月未季调CPI年率

16:00 德国4月IFO商业景气指数

16:00 瑞士4月ZEW投资者信心指数

18:00 英国4月CBI工业订单差值

20:30 加拿大2月零售销售月率

22:30 美国至4月19日当周EIA原油库存

22:30 美国至4月19日当周EIA库欣原油库存

22:30 美国至4月19日当周EIA战略石油储备库存

次日01:30 加拿大央行公布货币政策会议纪要

A股解禁市值为：38.86亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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